業績符合預期，2023Q3 費用率上升致當季淨利率環比微降東方電氣發佈2023 年三季報，公司2023Q1-3 實現營業收入447.7 億元，yoy+10.4%。實現歸母淨利29.12 億元，yoy+16.5%，實現扣非歸母淨利26.89 億元，yoy+25.96%。其中Q3 計提資產減值1.31 億元，信用減值衝回0.49 億元。
其中2023Q3 實現營收148.5 億元，QOQ-2.3%，yoy+17.5%，歸母淨利9.10 億元，QOQ-7.5%，yoy+25.3%。實現扣非歸母淨利8.70 億元，QOQ+0.6%，yoy+24.9%。
2023Q3 毛利率/淨利率爲17.4%/6.5%，分別環比+0.3pct/-0.3pct，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲2.5%/5.4%/4.3%/0.2%，分別環比-0.1/+0.9/+0.6/+0.9pct。考慮公司在手訂單充沛，有望穩步確認收入，我們維持盈利預測，預計公司2023-2025年歸母淨利潤爲40.49、51.82、62.15 億元，EPS 爲1.30/1.66/1.99 元，對應當前股價PE 爲11.6、9.1、7.6，維持“買入”評級。
新增訂單穩步增長，多板塊訂單獲取卓有成效根據公司公告披露，公司2023 年1-8 月實現新生效訂單563.68 億元，2022 年前三季度實現的新生效訂單538.22 億元。其中清潔高效能源裝備板塊2023 年1-8月新生效訂單相比2022 年前三季度增幅超過35%。在國內火電建設重啓大背景下其包括火電裝備在內的清潔高效能源裝備板塊訂單穩步高增，陸續中標安徽淮南平圩電廠四期2×1000MW 超超臨界燃煤機組項目發電機和電站汽輪機、浙能臺二電二期2×1000 兆瓦擴建機組項目發電機和電站汽輪機、蘭州新區2×350MW 熱電項目電站鍋爐等多個項目。此外，公司風機招標項目當中也陸續中標，包括大唐海南儋州120 萬千瓦海上風電項目風力發電機組及附屬設備採購(二次)項目、華能天鎮新能源產業項目等16 個風電項目打捆招標項目（標段一）、華電凱升木壘四十個井子800MW 項目（標段二）、三峽能源天津南港海上風電示範項目風力發電機組及塔筒設備等等。
風險提示：電源投資建設不及預期；訂單交付不及預期。