事件：阿里影業發佈2023/24財年半年度業績，截至2023年9月30日，公司實現營收26.16 億元，同比增長43%；經調整EBITA 4.61 億元，同比增長209%；淨利潤4.64 億元，同比扭虧爲盈，業績高於此前預期。
“內容+科技”雙輪驅動，各業務線增長顯著。拆分來看，電影投資製作及宣發營收12.7 億元，同比增長96%；電影票務及科技平台營收5.58 億元，同比增長134%；IP 衍生品及創新業務收入約6.48 億元，同比增長41%。電影投資製作宣發方面，公司拓展合制及自制能力，並於早期參與共創，賦能產品宣發。
報告期內，共參與出品和發行影片37 部，其中，《孤注一擲》《消失的她》《長安三萬裏》等7部影片進入同期票房TOP10，爆款頻出。後續電影內容儲備豐富專題材佈局廣泛，《潛行》《三大隊》《消防員》等多部體現正能量價值觀優質作品陸續推進中。
深耕IP 授權領域，全面佈局AIGC。公司構築龐大IP 矩陣，包括三麗鷗、寶可夢、Kakao、環球影業、聖鬥士星矢等。報告期內，轉授權業務收入增長顯著，同比增長104%；旗下潮玩品牌“錦鯉拿趣”將自有IP 與多個熱門影劇綜結合，打造特色各異潮玩產品；創新業務方面，全面擁抱AIGC，在影視宣發環節的海報及文案內容生產全面應用AI 輔助，有望進一步提質增效。
收購大麥網全部股權，加碼線下娛樂賽道。此前公司收購大麥網全部股權，交易總對價爲1.67 億美元(約13 億港元)，有望提升其線下娛樂業務知名度，進一步鞏固規模優勢和競爭壁壘，同時背靠阿里大文娛平台，擴大商業化影響力，賦能主業增長。報告期內，淘麥VIP 會員規模逾2000 萬，其中黑鑽會員已突破200 萬，高質量用戶實現穩健增長。
盈利預測與投資建議。預計FY24-FY26 歸母淨利潤分別爲6.8億元、7.7 億元、8.5 億元，對應PE 分別爲19 倍、17 倍、15 倍。公司爲互聯網全產業鏈娛樂平台，口碑佳作持續產出值得期待，IP 衍生業務具備增長潛力，收購大麥深化線下娛樂佈局。綜上，維持“買入”評級，建議積極關注。
風險提示：影視行業政策變動風險，內容製作效果不及預期風險，市場競爭加劇的風險，其他業務發展不及預期的風險。