渠道赋能业绩二次增长，自研指引未来产品方向。在“产品”业务中，公司深耕渠道产品，构建完善的渠道网络及产品协同服务，已成为国内规模领先的IVD 渠道商之一。同时，公司加大研发力度，持续获得自研产品成果，自研产品业务规模不断提升。渠道与自研产品业务有助于提升公司研产销检一体化能力，增强客户粘性。迪安診斷是國內領先的第三方診斷服務提供商，採取“服務+產品”雙輪驅動發展策略。在“服務”業務方面，目前公司已建設完成全國連鎖化的獨立醫學實驗室網絡，能爲醫療機構提供精準及時的外包檢驗項目服務。在“產品”業務方面，公司已擁有1000 多種產品的全國經銷渠道和三大自產產品線，能夠爲醫療機構提供自行檢驗業務所需的設備、試劑、耗材和技術支持服務等，且具備規模化供應鏈優勢。
我國ICL 行業大有可爲，特檢市場尤其值得關注。獨立醫學實驗室 (ICL)所覆蓋的檢驗項目可分爲普檢與特檢兩大類。與普檢業務相比，特檢業務技術難度更高，價格更高。我國ICL 行業起步較晚，行業滲透率遠低於發達國家。但近年來，我國ICL 行業發展迅速，ICL 機構數量從2009 年的不足70 個增加至2021 年的2100 多個。根據弗若斯特沙利文預測，2021-2026 年我國ICL 市場規模有望從222.63 億元增長至513.11 億元，期間CAGR 達18.2%，其中特檢市場將有望增長至288.80 億元，期間CAGR 達23%，高於行業增速。
公司位居ICL 行業第一梯隊，通過提高客戶服務質量而不斷鞏固競爭優勢。公司在“服務”業務中的核心競爭力主要體現在：1）公司銷售網絡佈局完善，具有顯著龍頭效應；2）公司堅持“精準中心”和“合作共建”業務模式，大力發展特檢業務，提升院方的合作效率與粘性，其中公司“精準中心”業務能夠幫助醫院打造一體化的精準診療模式；3）信息化及數字化能力賦能公司數字化業務發展。
渠道賦能業績二次增長，自研指引未來產品方向。在“產品”業務中，公司深耕渠道產品，構建完善的渠道網絡及產品協同服務，已成爲國內規模領先的IVD 渠道商之一。同時，公司加大研發力度，持續獲得自研產品成果，自研產品業務規模不斷提升。渠道與自研產品業務有助於提升公司研產銷檢一體化能力，增強客戶粘性。
我們預測公司2023-2025 年每股收益分別爲1.31、1.92、2.40 元，由於服務+產品策略不斷驅動公司向前發展，我們認爲目前公司的合理估值水平爲2023 年的25 倍市盈率，對應目標價爲32.75 元，首次給予買入評級。
風險提示
醫改政策影響下ICL 行業承接外包量不及預期的風險；渠道產品盈利能力不及預期的風險；精準中心盈利水平不及預期；資產、信用減值損失風險。
