公司發佈公告，2023Q3 公司實現營收45.85 億元，同比+24.4%；實現歸母淨利潤3.45 億元，同比+23.1%；實現扣非歸母淨利潤2.73 億元，同比+33.2%。
公司Q3 業績大幅增長，主要系冷卻管路、輕量化、空懸三大增量業務進展順利。公司不斷推進海外工廠的成本控制和精細化管理，經營效率有望進一步提升。我們維持公司2023/24/25 年EPS 預測0.84/1.02/1.22 元，維持“買入”評級。
業績略超市場預期，23Q3 營收創上市以來次新高。公司2023 年前三季度實現營收127.74 億元，同比+24.5%；歸母淨利潤8.76 億元，同比+16.7%；扣非歸母淨利潤7.27 億元，同比+20.1%。其中，2023Q3 公司實現營收45.85 億元，同比+24.4%；歸母淨利潤3.45 億元，同比+23.1%；扣非歸母淨利潤2.73 億元，同比+33.2%。公司業績略超市場預期，2023Q3 營收創上市以來次新高，主要系冷卻管路、輕量化、空懸三大增量業務進展順利。公司上述業務在手訂單充沛，有望助力公司業績進一步提升。公司2023Q3 的非經常性損益爲0.72 億元，主要系非流動資產處置損益、政府補助和投資收益。
毛利率環比改善，全球整合與成本控制舉措有望助力經營效率進一步提升。
2023Q3 公司毛利率爲22.0%，同比-0.5pct，環比+0.5pct。2023Q3 公司費用率爲14.5%，同比+0.3pct，環比+1.2pcts，其中銷售費用率爲3.2%，同比+0.1pct，環比+0.9pct；管理費用率爲5.3%，同比-1.0pct，環比-1.0pct，主要系因公司推進海外子公司整合，成本控制效果逐步顯現；研發費用率爲4.8%，同比+0.1pct，環比+0.1pct；財務費用率爲1.1%，同比+1.1pcts，環比+1.2pcts，主要系因歐元貸款利率增加。隨着公司全球整合與成本控制舉措不斷的推進，公司經營效率有望穩步向上。
空懸訂單逐步釋放，空氣彈簧研發進展順利。公司於2016 年收購空懸電控領域龍頭AMK，建立汽車空氣懸掛系統業務。公司不斷推進空氣供給單元產品組裝及生產線的國內落地，目前已取得國內多家造車新勢力及傳統自主品牌龍頭企業訂單。根據公司官網，截至2023 年10 月，AMK 中國已獲訂單總產值約100億元，在手訂單充沛。隨着在手訂單逐步進入量產交付階段，公司空懸業務營收持續增長，市佔率逐步提升。2023 年上半年，公司空懸業務實現營收3.58億元，同比+19.1%；毛利率提升至23.1%，同比+1.5pcts。根據高工智能汽車數據，2023 年1-5 月，公司空氣供給單元的國內市佔率達16.2%。此外，公司持續推進空氣彈簧產品研發，目前產品已經生產完成，產線設備已經落地。
順應電動化趨勢，新能源業務營收佔比持續提升。公司不斷推進AMK、TFH 等併購標的的國內落地，以減輕海外地緣政治、海運費波動等不利因素對公司的影響。2023 年上半年，公司國內業務營收佔比已提升至45%，同比+1.2pcts。
同時，公司持續推進海外工廠的成本控制和精細化管理，提升其盈利能力。另一方面，公司順應電動化趨勢，新能源領域業務營收佔比持續提升。2023 年上半年，公司新能源領域業務實現營收26.02 億元，在汽車業務中的營收佔比達33.0%，同比+11.8pcts。分地區來看，2023 年上半年，公司新能源業務實現營收17.11 億元，在公司國內營收中的佔比達46.1%。
風險因素：汽車行業景氣度下行；公司產品研發進度不及預期；公司新產品和新客戶擴展不及預期；汽車零部件行業競爭日益激烈。
投資建議：公司順應電動化、智能化趨勢，持續推動空懸、輕量化和流體管路業務落地成長，相關業務在手訂單充沛。公司不斷推進海外工廠的成本控制和精細化管理，經營效率有望進一步提升。我們維持公司2023/24/25 年EPS 預測0.84/1.02/1.22 元，維持“買入”評級。