奧普光電發佈2023 年三季度業績公告：2023 年前三季度營收約5.15億元，同比增長32.56%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約7878 萬元，同比增長13.41%。
業績穩健增長，去年同期大額投資收益致Q3 單季度業績下滑2023 年前三季度營收約5.15 億元，同比增長32.56%；歸母淨利潤約7878萬元，同比增長13.41%，扣非歸母淨利潤7091 萬元，同比增長10.21%。
其中，第三季度單季度實現營業收入1.6 億，同比增長15.35%，歸母淨利潤2580 萬，同比下滑21.75%，扣非淨利潤2307 萬，同比下滑26.55%。
公司三季報業績穩健增長，三季度單季度歸母淨利潤增速下滑，主要原因是去年三季度有筆較大的投資收益3120 萬，對比今年三季度增加2187 萬，扣除投資收益的影響，公司三季度仍實現了明顯的歸母淨利潤增長。
長光宇航並表產品結構變化，毛利率淨利率穩步上升2023 年三季報公司毛利率41.28%,同比上升9.6pct。毛利率上升主要原因是公司產品結構變化，長光宇航2022 年9 月並表，今年全部並表，長光宇航主營業務航空複合材料毛利率較高，產品結構變化致公司毛利率大幅提高。
2023 年三季報公司淨利率22.9%，同比提升3.33pct。主要原因是產品結構變化毛利率提升，同時去年三季報投資收益較高，淨利率基數偏高導致今年淨利率增幅明顯低於毛利率增幅。
2023 年三季報公司加權ROE 爲6.7%，同比下滑0.3 個百分點。
中科院長春光機所旗下光電測控資產平台，在光電測控、光電編碼器等領域優勢明顯
公司隸屬中科院長春光機所，是國內光電測控儀器製造行業的重要企業。
報告期內，公司從事的主要業務爲光電測控儀器設備、新型醫療儀器、光學材料、光柵編碼器、高性能碳纖維複合材料製品等產品的研發、生產與銷售。
公司主體是從事光電測控儀器設備，主要應用於軍工、醫療設備行業，產品包括光電經緯儀光機分系統、航空/航天相機光機分系統、新型雷達天線座、精密轉檯、軍民兩用醫療檢測儀器。公司具有完備的軍工資質，從技術實現和產品生產上主導了國內國防光電測控儀器設備的升級和更新換 代，在國防光電測控領域處於同行業領先地位。
控股子公司長光宇航主要從事高性能碳纖維複合材料製品，主要應用於商業航天、空間相機、武器裝備等領域。通過對碳纖維的加工成型，爲航空航天載荷、導彈火箭等提供結構件及功能件。2023 年中報實現營業收入1.38 億，淨利潤3797 萬元，產品毛利率46.87%，淨利率27.48%，盈利能力較強，受益航天、導彈等需求增長。
控股子公司禹衡光學是國內光電編碼器龍頭企業，是國家編碼器工程唯一中試基地。光柵編碼器廣泛應用於自動化領域，是數控機牀、伺服電機、重大科研儀器等領域中大量應用的關鍵測量傳感器件。國內光柵編碼器長期依賴進口，德國海德漢、日本多摩川、西班牙發格、英國雷尼紹等外資企業佔據主要市場。禹衡光學高端光柵編碼器，產品性能達到國際先進、國內領先水平，填補了國內該領域空白，根據MIR 睿工業數據統計2022年禹衡光學編碼器市場份額佔比 8%，僅次於外資巨頭多摩川、海德漢位列第三，是國產高端光學編碼器的龍頭企業。未來受益工業母機、伺服電機、機器人等高端裝備核心零部件國產替代，市場滲透空間較大。公司的光柵編碼器也是人形機器人成本端重要構成部分，充分受益國產人形機器人的發展進程。
盈利預測與估值
公司是中科院長春光機所旗下光電測控儀器龍頭企業，同時擁有航空複合材料、光柵編碼器等核心資產，受益軍工、高端裝備國產化、人形機器人等行業需求發展。公司是典型的專精特新企業，各項業務小而美，具有很強的技術壁壘。我們預測公司2023 年-2025 年營業收入預測分別爲8.22億、10.93 億、14.42 億， 2023-2025 年歸母淨利潤預測分別爲1.12 億、1.76 億、2.55 億，對應的PE 分別爲83.14X、52.97X、36.51X，公司估值合理，增長可持續性強，首次覆蓋，給予公司評級爲“增持”評級。
風險提示：1：軍工行業需求不及預期；2：工業母機、人形機器人等行業發展不及預期；3：公司產能拓展不及預期；4：行業競爭加劇，毛利率下滑。