核心觀點
再生醫學藍海市場廣闊，材料龍頭業績穩定增長再生醫學爲國家高度重視和重點支持的新興領域，近年來全球發展迅速。
根據Statista 的數據，2021 年，全球再生醫學市場規模約169 億美元，2030年將達到955 億美元，期間複合增長率達21.22%。公司作爲再生醫學材料龍頭企業，自2017 年上市以來，業績一直保持穩定增長，營業收入從2017年的1.83 億元增長至2022 年4.33 億元，複合增長率達18.80%；歸母淨利潤從0.62 億元增長至1.85 億元，複合增長率達24.44%。
種植牙滲透率提升，集採打開千億潛力空間
因口腔醫療具有“剛需”與“消費升級”的雙重屬性，隨着我國人口老齡化加速、修復意識的提升及集採政策的持續推行，國內種植牙市場將迎來高速發展時期。預計到2025 年將突破千億市場，2030 年近2,000 億元市場。
可吸收硬腦（脊）膜補片集採後有望以價換量可吸收硬腦（脊）膜補片已在6 個省份集採中選，是當前同類產品中唯一一款在所有省級帶量採購項目中均獲得中標的產品，產品有望以價換量，進一步擴大市場份額。
聚焦再生醫學材料，產品矩陣日漸豐富
目前，產品活性生物骨正式上市在即，鈣硅生物陶瓷骨修復材料已完成臨床試驗的全國入組，乳房補片和宮腔修復膜處於臨床入組階段，隨着公司產品結構的不斷優化和豐富，營業收入來源呈現出多元化的趨勢。
公司盈利預測與估值
預計公司2023 年至2025 年營業收入分別爲560.84、706.15、896.17 百萬元，YOY 分別爲59.46%、25.91%、26.91；EPS 分別爲1.30 元/股、1.66 元/股、2.03 元/股，YOY 分別爲25.90%、27.75%、22.75%，目標價爲42 元/股，給予公司“推薦（首次）”投資評級。
投資風險提示
行業政策風險，新產品研發、註冊風險，主要產品競爭加劇風險等