投資要點
事件：公司2023 前三季度實現營業收入3.00 億元(+17.9%，括號內爲同比，下同)；歸母淨利潤3863 萬元(-13.1%)；扣非歸母淨利潤3414 萬元（-14.45%），業績符合市場預期。
Q3 利潤環比恢復，費用率有所提升：單季度看，公司2023Q3 收入和歸母淨利潤同比增速爲6.09%和-15.16%，收入環比持平，歸母淨利潤環比增速爲6.6%，Q3 業績開始恢復 。從毛利率上看，2023 前三季度毛利率同比下滑1.75pct 至62.77%，主要因爲公司擴產導致的成本增加。隨着2023 年銷售活動的恢復，公司2023 前三季度銷售費用率同比提升1.35pct 至24.33%；研發費用率隨着研發管線的推進，同比增加1.73pct；管理費用率和財務費用率保持穩定。綜合來看，公司2023 前三季度歸母淨利率同比下滑4.60pct 至12.87%；隨着公司行產品的放量和收入的提升，盈利能力有望提升。
抗敏檢測龍頭之一，加速B2C 建設：公司是過敏檢測的龍頭之一，截至2023 年中，已建立190 餘人專業銷售和技術服務團隊，在全國擁有持續合作的經銷商 600 家左右，經銷網絡遍佈全國 30 餘個省份。有望通過品牌和技術優勢，實現高增長。此外，公司B2C 業務逐漸發力，敏醫事業部加速2C 業務的基層推廣，該業務2023 上半年銷售額同比增長153%。
盈利預測與投資評級：考慮到新冠疫情對過敏檢測需求的影響，我們將公司2023 的年歸母淨利潤預期由2.03 億元下調爲0.58 億元；預測2024-2025 年歸母淨利潤爲0.69/0.82 億元，當前市值對應2023-2025 年PE 分別爲44/37/31 倍，公司過敏和自免檢測逐步放量，B2C 業務加速佈局，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：集採風險，研發不及預期風險，新冠疫情風險等。