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星帅尔(002860)公司信息更新报告:Q3业绩高增 光伏储能第二增长曲线加速拓展

星帥爾(002860)公司信息更新報告:Q3業績高增 光伏儲能第二增長曲線加速拓展

開源證券 ·  2023/11/12 08:00

Q3 業績高增,光儲第二增長曲線加速拓展,維持“買入”評級不變

2023Q1-3 營收22.8 億元(+82.7%),主系富樂新能源銷售高增帶動,歸母淨利潤1.8 億元(+68.0%),扣非淨利潤1.7 億元(+79.8%)。單Q3 營收7.3 億元(+29.6%),歸母淨利潤0.7 億元(+109.9%),扣非淨利潤0.6 億元(+130.5%),非經常性損益主要來自政府補助。Q3 業績高增,我們上調盈利預測,預計公司2023-2025 年歸母淨利潤爲2.4/3.0/3.7 億元(2023-2025 年原值2.0/2.7/3.2 億元),對應EPS 爲0.8/1.0/1.2 元,當前股價對應PE 爲16.9/13.5/10.9 倍,維持“買入”評級不變。

家電業務基本盤穩健,看好光伏儲能業務構築新的業績增長點

家電零部件方面,從公司壓縮機起動器、保護器對應下游冰箱行業排產來看,根據產業在線,10 月/11 月/12 月排產量分別增長2.9%/5.3%/4.0%,整體需求端保持平穩增長趨勢。電機業務方面,子公司浙特電機已正式進入比亞迪供應鏈體系,目前已小批量供貨,有望爭取更多訂單並拓展新能源汽車新客戶。光伏組件方面,根據公司公告,公司上半年光伏組件出貨量約 0.8GW,預計全年可達1.5-1.7GW。

2GW/年光伏組件擴產項目預計2023 年建成並逐步投產,未來計劃在最短時間內,進一步實現5GW/年的產能。儲能業務方面,公司通過與長風智能簽署協議跨入儲能新賽道,光伏組件與儲能系統配套銷售,已開始小批量供貨。目前海外銷量約佔富樂新能源光伏業務總銷量的30%左右,另有3 家海外優質客戶洽談中,海外發展空間廣闊。公司持續加大產品研發力度,Q3 公司公開獲得9 項專利,5 項發明專利,4 項實用新型專利,有利於增強公司海外市場競爭力。

Q3 毛利率水平提升顯著,伴隨業務結構切換淨利率預計將有所下降

2023Q3 毛利率20.2%(+8.2pcts),期間費用率9.9%(+2.7pcts),其中銷售/管理/研發/財務費用率分別爲0.8%/5.4%/3.6%/0.1%,同比分別-0.3pct/+2.8pct/-0.4pct/+0.6pct,管理費用率提升幅度較大主系股份支付金額及年終獎增加,財務費用率增加主系Q3 發行可轉債計提債券利息所致。單Q3 銷售淨利率9.5%(+3.8pcts),扣非淨利率爲8.1%(+3.6pcts),伴隨光儲新業務佔比提升,淨利率預計將略有下降。

風險提示:原材料價格波動;市場競爭加劇;新能源新業務拓展不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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