事件：公司發佈2023 年三季度業績報告，2023 年前三季度公司實現營收34.54 億元，同比+14.36%；實現歸母淨利潤2.38 億元，同比+18.74%；實現扣非淨利潤2.16 億元，同比+37.21%。分季度看，公司2023 年Q3 實現營收16.78 億元，同比+86.06%，環比+54.40%；實現歸母淨利潤1.12 億元， 同比+87.17%， 環比+26.81%； 實現扣非淨利潤1.06 億元，同比+134.38%，環比+36.37%。
受益客戶需求增長，Q3 業績同環比高增：2023 年Q3 公司業績高增主因：1）進入傳統旺季，消費電子需求回暖，客戶新項目持續導入，訂單高速增長；2）華爲、小米、OPPO 等客戶需求增長，各基地的產能利用率都處於較高水平。
3）汽車電子延續高速增長。2023 年Q3公司毛利率爲17.54%，同比-1.85pcts，環比-0.99pct；淨利率爲8.00%，同比+0.05pct，環比+0.17pct。Q3 毛利率同環比均有所減少，我們認爲主要系伴隨海外基地不斷投建，物料採購收入佔比提升所致。費用方面，2023 年前三季度銷售/管理/研發/財務費用率分別爲0.50%/5.84%/2.75%/-0.34%，同比-0.20/-0.71/-0.07/-0.82pct，其中財務費用大幅下降主要系利息收入增加所致。
消費電子景氣回升，產能擴張帶來業績支撐：隨着8 月以來華爲、小米、榮耀多個爆款新品上市，中國智能手機市場熱度明顯回暖。據IDC 中國手機月度sale out 零售數據顯示，中國智能手機實際零售量10 月上半月依然延續同比增長趨勢。IDC 預計中國智能手機市場出貨量有望在2023 年Q4 迎來拐點，實現近10 個季度的首次反彈。公司是華爲的核心供應商，我們認爲受益於華爲強勢回歸，下半年各大手機品牌新品拉貨動能強勁及雙十一、年終購物節促銷優惠活動，預計公司Q4 手機訂單持續增長，產線稼動率維持高位運行，公司消費電子業務有望高速增長。產能方面，爲應對客戶訂單快速增長，公司現正積極添置設備、增聘人手，滿足客戶增長的需求。1）國內：惠州三期製造基地產能建設不斷推進，深圳坪山基地預計今年以內動土建設，並可於2025 年初開始投入使用。2）海外：印度光弘完成擴產，8 月印度光弘手機月度出貨量達到250 萬臺，創歷史新高。越南光弘已開始爲包括亞馬遜、昱能科技在內的客戶提供各類高端消費、安防、新能源等領域產品的製造服務，目前公司正加緊越南工廠後續廠房的建設以滿足新老客戶的需求。隨着各生產基地積極投產，我們認爲充足的產能供應有望爲公司業績提供堅實支撐。
受益客戶訂單放量，汽車電子助力長線增長：在汽車電子領域，公司已成功進入知名汽車零部件供應商法雷奧、大陸、日本電裝的供應鏈體系，爲客戶提供各類傳感器、汽車行駛數據記錄系統、智能座艙硬件、電源管理系統等汽車電子部件，廣泛應用於包括奔馳、寶馬、奧迪、大衆、特斯拉、豐田、吉利、北汽等數十家國內外知名汽車品牌和諸多新能源汽車品牌的暢銷車型。
公司和華爲亦在汽車電子業務有深度合作。我們認爲，近期華爲問界多個新車型預訂火爆，有望爲公司汽車電子業績高速增長提供較大的彈性增量。
上調盈利預測，維持“增持”評級：考慮到下半年消費電子景氣觸底反彈，公司主要手機客戶訂單飽滿，產線滿載運行，同時國內外生產基地產能有序釋放，第二增長曲線汽車電子業務逐漸發力，公司業績有望高速增長，我們上調盈利預測，預估公司2023 年-2025 年歸母淨利潤爲4.43 億元、5.96 億元、7.84 億元，EPS 分別爲0.58 元、0.78 元、1.02 元，23-25 年PE 分別爲51X、38X、29X。
風險提示：國際政治經濟局勢波動風險，下游需求不及預期，新業務拓展不及預期，人工成本上漲風險。