深海油气资本开支持续扩张，油服行业高景气。23Q3 国际油价持续走高，上游资本开支增长。根据全球油服龙头TechnipFMC 三季报，公司深海业务（subsea）在手订单达到120.7 亿美金，同比增长59%。核心觀點：
公司發佈2023 三季報，業績符合預期。23Q1-3 營收9.36 億元，同比增長34.1%；歸母淨利潤1.24 億元，同比提升26.1%，歸母淨利潤率13.3%。23Q3 營收3.36 億元，同比增長18.3%；Q3 歸母淨利潤爲0.43 億元，同比增長3.5%。業績符合預期。
深海業務佔比持續增長，驅動公司盈利能力提升。根據公司三季報，23Q3 毛利率23.78%，同比+1.74pct，根據公司2023 年11 月8 日-11 月10 日投資者關係活動記錄，公司70MN 深海油氣水下生產系統關鍵部件製造產能不斷釋放，帶動公司收入結構優化，盈利能力提升。
深海油氣資本開支持續擴張，油服行業高景氣。23Q3 國際油價持續走高，上游資本開支增長。根據全球油服龍頭TechnipFMC 三季報，公司深海業務（subsea）在手訂單達到120.7 億美金，同比增長59%。
其中24/25 年待交付訂單分別達到45 億/65 億美金。油服行業景氣向好有望帶動公司高毛利深海領域專用件業績增長。
募投項目多向模鍛產能安裝完畢，第二增長曲線有望開拓。根據公司投資者關係活動記錄披露，公司募投項目適合於產品形狀複雜、單件產品的重量相對較小、承壓能力均勻的專用件產品，在批量化生產上具有成本和效率優勢。目前，設備主體已安裝完畢，控制系統及相關配套正有序推進。產線建成後公司競爭力和市場佔有率有望進一步提高。
盈利預測與投資建議。我們預計2023-2025 年公司歸母淨利潤分別爲1.81/2.35/3.14 億元，對應P/E 分別爲24.7/19.0/14.2 倍。考慮到行業高景氣度清晰+公司產能爬坡逐步進入正軌，公司正處於業績快速增長階段，我們給予公司2023 年30xPE，對應合理價值27.9 元/股。維持“買入”評級。
油氣價格下跌風險；行業競爭加劇風險；原材料成本上行風險等。
