公司3Q23 營收環比增長29.48%，扣非歸母淨利潤環比增加13.29%。1-3Q23公司實現營收9.76 億元(YoY+17.0%)，歸母淨利潤-1.11 億元(YoY-290%)，扣非歸母淨利潤1.19 億元(YoY-350%)，毛利率3.64%(YoY-16.02pct)。隨存儲價格步入上行通道，公司收入環比持續改善，3Q23 單季度營收3.85 億元(YoY+29.48%，QoQ+33.7%)，歸母淨利潤-0.32 億元(YoY-321%，QoQ+10.82%)，扣非歸母淨利潤-0.34 億元(YoY-444.76% ， QoQ+13.29%) ， 毛利率5.90%(YoY-12.17pct，QoQ+7.61pct)，毛利率顯著改善。
原廠減產帶來價格回暖，擁有穩定晶圓採購資源的模組廠顯受益。根據CFM價格數據，以Flash Wafer 爲代表的存儲現貨從7 月-10 月價格連續上漲，原廠積極減產的作用下供應端大幅優化。以三星爲例，3Q 存儲業務收入環比增長17%，在擴大HBM、DDR5、LPDDR5x、UFS 4.0 等先進節點產品比例和減產推動下，預計4 季度存儲價格將保持上漲，部分顆粒供給將進一步收縮。
在此背景下，公司3Q23 營收環比增長，充足的庫存能給客戶帶來穩定的供貨保證，短期實現盈利能力改善的同時亦能建立良好的長期客戶關係。
產品結構聚焦存儲賽道，主控與固件開發能力打造產品競爭力。公司設立合資公司（出資比例10%），並將觸控資產出售給合資公司，主業則聚焦存儲領域，形成了移動存儲、固態硬盤、嵌入式及行業存儲三大產品線。公司通過自研主控芯片降低存儲器成本，同時使產品方案更貼近應用需求。此前公司主控芯片主要覆蓋移動存儲，隨着產品品類拓展，主控芯片同步開發：目前公司SD6.0 存儲卡主控芯片、首顆SATASSD 主控芯片進入回片驗證階段，未來將自研PCIeSSD 主控芯片，開拓PC OEM、服務器、數據中心等領域。
1-3Q23 研發投入同比增長54.5%，推進企業級及細分領域定製化存儲產品。
公司通過UDStore 行業存儲產品線快速切入行業客戶市場，目前已成功開發細分領域定製化及高企業級存儲產品。固態硬盤PCIe Gen4X4 M.2 商規級產品已出貨，eMMC 完整佈局車規、工規、高耐久及商規產品，針對高速、大容量應用的UFS3.1 產品線已具備量產能力。未來隨手機、PC、服務器和數據中心等需求回暖將助力固態硬盤銷售與嵌入式產品客戶導入快速推進。
投資建議：我們看好公司主控芯片設計能力與產品線拓展帶來的成長空間，預計23-25 年公司歸母淨利潤分別爲-0.60/1.23/2.01 億元，對應24-25 年PE 分別爲73/47 倍，給予“增持”評級。
風險提示：消費電子需求不及預期，產品客戶拓展不及預期。