事件评论事件描述
公司發佈三季報，23 年前三季度實現營收20.47 億元，同比-14.41%；實現歸母淨利潤3.01億，同比+6.80%；實現扣非歸母淨利潤2.91 億元，同比-2.42%。
單季度來看，23Q3 實現營收7.30 億，同比-28.46%；實現歸母淨利潤1.06 億，同比-17.43%；實現扣非歸母淨利潤1.08 億元，同比-12.71%。
事件評論
主業穩健增長，公司整體盈利水平提升主要系業務結構調整。收入端來看，公司Q3 營收同比下降主要系去年高基數，環比穩定增長。毛利率來看，公司Q3 毛利率爲57.47%，同比增長14.2pct，環比基本持平。由此判斷公司新能源EPC 業務基本未確認收入，公司工程收入主要來自新能源EPC 業務，毛利率相對較低，預計Q4 集中建設。2023 前三季度毛利率達57.42%，同比提升11.4pct；淨利率達14.96%，同比提升3.2pct。單Q3淨利率爲14.87%，同比提升2.2pct。主要系：1）新能源EPC 業務收入確認節奏影響；2）期間費用率增長，23Q3 期間費用率爲40.50%，同比增長12.3pct，其中銷售/管理/研發/財務費用率分別同比+6.3pct/+2.9pct/+2.6pct/+0.5pct。
積極實施股權激勵，綁定公司核心人才。公司於9 月22 日發佈股權激勵計劃（草案），同意授予219 名激勵對象665.50 萬股限制性股票，激勵人數約佔公司總人數的10%。
考覈年度爲2023-2025 年三個會計年度，對第一類激勵對象的考覈要求爲截至23/24/25年公司累計淨利潤分別不低於3.89、7.97、12.26 億元，對第二類激勵對象的考覈要求爲截至23/24/25 年的安工智能業務西南片區累計營收分別不低於1000 萬元、4700 萬元、1 億元。公司通過股權激勵計劃綁定核心人才，有望助力公司業績長期增長。
安工智能管控系統助力公司戰略轉型。公司2019 年推出的自主研發、擁有自主知識產權的“SCS 安工智能管控系統”營業收入連續三年獲得近50%增長。隨着服務市場迅速發展，公司有望從單一的“設備製造商”向“生產型安全服務商”戰略轉型，盈利能力有望進一步提升。預計2023-2025 年公司實現歸母淨利潤4.3、5.2、6.5 億元，對應PE 爲14、12、9 倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、新興領域開拓不及預期的風險；
2、全球化佈局不及預期的風險。