公司發佈2023 年三季報：1）前三季度公司營收191.8 億，同比+25.8%，歸母淨利潤10.2 億（22 年同期虧損9.9 億，19 年同期盈利8.7 億），扣非後盈利10.0 億。2）23Q3 公司營收68.0 億，同比+18.2%，盈利3.4 億（22 年同期虧損2.3 億，19 年同期盈利1.1 億），扣非後盈利3.4 億。
經營數據：
1）客運業務：Q1-Q3：旅客發送量4514.6 萬，同比+100.1%，較19 年-33.1%；其中廣深城際列車發送1723.8 萬，同比+117.2%，較19 年-44.2%；直通車發送56.0 萬，22 年同期直通車業務暫停，較19 年-65.5%；長途車發送2734.8萬，同比+87.0%，較19 年-21.8%。Q3：旅客發送量1873.7 萬，同比+101.5%，較19 年-21.1%；其中廣深城際列車發送682.0 萬，同比+125.8%，較19 年-35.0%；直通車發送23.2 萬，較19 年-44.0%；長途車發送1168.4 萬，同比+86.1%，較19 年-9.1%。業務量同比明顯修復，主要爲隨着外部經營環境的持續改善、深港口岸陸續恢復正常通關以及過港直通車恢復開行，旅客發送量同比明顯回升；此外公司自2021 年4 月起，申請增開了部分跨線長途動車組列，帶動長途車業務增加。
2）貨運業務：Q1-Q3：貨運量5501.3 萬噸，同比-3.1%，較19 年同期+36.1%，其中貨物接運4295.6 萬噸，同比-3.5%，較19 年+51.4%，貨物發送1205.7 萬噸，同比-1.6%，較19 年+0.1%。Q3：貨運量1952.8 萬噸，同比-1.8%，較19年+32.5%，其中貨物接運1551.8 萬噸，同比+0.3%，較19 年+47.6%，貨物發送400.9 萬噸，同比-9.4%，較19 年-5.0%。
成本費用：1）前三季度營業成本176.6 億，同比+7.7%，毛利率7.9%（22 年同期爲-7.6%），Q3 營業成本62.8 億，同比+5.0%，毛利率7.6%（22 年同期-4.1%）；2）費用：前三季度三費合計1.5 億，同比-29.0%，Q3 三費合計0.36億，同比-59.5%，管理費用、財務費用均有減少。
投資建議：1）盈利預測：基於前篇報告爲2022 年發佈，旅客恢復進程發生較大變化，我們綜合預計2023-25 年盈利預測分別爲盈利11.2 億、12.9 億和14.3億，對應2023-25 年EPS 分別爲0.16、0.18、0.20 元，對應PE 分別爲16、14和13 倍。2）展望後續，隨着客運量逐步恢復，增開跨線動車組逐步兌現業績增量，長期關注鐵路改革進展，參考公司歷史PE 水平（10 年至疫情前），以2024 年恢復常態盈利，給予24 年20 倍PE，對應目標價3.64 元，較當前41%空間，維持“推薦”評級。
風險提示：經濟大幅下滑，運量不及預期。