事件:公司發 布2023年三季報,2023前三季度實現收入4007.16億元,同比-0.89%;實現歸母淨利潤18.66 億元,同比-46.45%,實現扣非歸母淨利潤2 億元,同比-19.35%。2023 年第三季度,實現營業收入1288.26億元,同比-6.79%;實現歸母淨利潤2.88 億元,同比-44.59%;實現扣非歸母淨利潤2.63 億元。由於2023 年大宗商品市場價格震盪,公司經營業績承壓。
受需求波動影響,大宗商品經營下行,靜待下游經營需求回暖後業績逐漸復甦。2023 年前三季度,國內外需求不足,大宗商品價格整體下行,下游客戶需求及盈利能力承壓,公司大宗商品經營毛利有所下滑,9 月份,製造業採購經理指數(PMI)爲50.2%,比上月上升0.5個百分點。2023 年Q3 大宗商品價格指數波動, 2023 年9 月份中國大宗商品指數(CBMI)爲103.6%,指數兩連升至2020 年8 月份以來的最高點,當月較上月上升0.9 個百分點。
核心主業維持頭部優勢,健康科技疊加數字化持續賦能全產業鏈。公司核心品類規模繼續增長,增量空間來自於國內的大宗商品供應鏈的頭部企業市佔率提高,以及海外市場的擴張。不斷調整自身戰略定位和業務內容,擴展增加健康科技業務板塊。產業鏈佈局再突破,推動供應鏈一體化服務。國貿雲鏈作爲廈門國貿的智慧物流平台,拓展廈門國貿在供應鏈領域的數字化應用場景,加速推動數字化轉型進程。
盈利預測與公司評級:廈門國貿積極轉型業務佈局,更加聚焦於供應鏈業務的海外佈局發展。我們看好大宗商品市場規模的擴大和頭部企業市場份額的拉升,以及高股息率的優質資產。由於2023 年大宗商品價格震盪,我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤爲28.5/33.1/39.1 億元(前值爲32.8/37.3/43.1 億元),對應PE 爲5.3/4.5/3.8 倍,維持公司“買入”評級。
風險提示:大宗商品價格波動風險、政策變動風險、匯率風險。