事件：公司於 10月31日發佈2023年三季度報告，23年Q1-Q3 實現營業收入127.74 億元，同比+24.52%，歸母淨利潤8.76 億元，同比+16.70%，扣非歸母淨利潤7.27 億元，同比+20.07%。
點評：
持續推進海外企業整合，實現業績穩步增長。公司集中優勢資源加大了對電動化、智能化、輕量化等領域的開拓力度，持續推進海外工廠的成本控制和精細化管理的提升，進一步對海外企業實施費用優化及非核心業務剝離等一系列舉措，業績實現穩步增長。2023 年Q3 實現營業收入45.85 億元（同比+24.42%），歸母淨利潤3.45 億元（同比+23.10%），銷售毛利率22.0%（同比-0.5pct），銷售淨利率7.4%（同比-0.1pct）。
智能底盤業務維持較快增長，冷卻系統表現亮眼。公司迎合汽車智能化發展趨勢，積極持續推動空氣懸掛系統、輕量化底盤系統、流體管路系統增量業務的落地成長。2022 年H1 空懸系統業務收入3.6 億元（同比+19.1%），佔收入比重爲4.4%(同比-0.2pct)；輕量化業務收入5.6 億元(同比+18.0%)，佔收入比重爲6.8%(同比-0.4pct)；橡膠業務收入17.5 億元（同比+17.5%），佔收入比重爲21.4%(同比-1.3pct)；冷卻系統業務收入25.5 億元（同比+43.3%），佔收入比重爲31.2%(同比+4.1pct)。
推動海外技術國內落地，積極培育新增長點。1）空懸系統：AMK 中國空氣供給單元產品組裝及生產線已落地，繼續推動空氣彈簧、儲氣罐等其他硬件自產項目的落地，截至2023 年上半年AMK 中國已獲訂單總產值78.39 億元。2）輕量化底盤：子公司四川望錦核心技術爲球頭鉸鏈總成產品，鍛鋁控制臂總成項目已經取得突破性進展；獲得奔馳、長安、廣汽、比亞迪等多個傳統主機廠訂單。3）冷卻系統：TFH 中國公司目前已經完成建立並開始拓展國內市場；子公司中鼎流體主導新能源溫控系統總成業務的發展，積極佈局液冷板等其他熱管理產品，正積極推動相關產品的落地。4）密封系統：積極推進新能源佈局，已經開發配套成功高性能新能源電機密封；已經開發批產新能源電池模組密封系統和電橋總成等產品，爲沃爾沃、蔚來、上汽、廣汽等新能源汽車平台配套。
盈利預測與投資評級：公司是國內領先的汽車底盤龍頭，積極推動海外技術國內落地，業績有望實現較快增長。我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤爲11.27、13.45、16.20 億元，對應PE 分別爲15、12、10 倍,維持“買入”評級。
風險因素：原材料價格波動、匯率波動、客戶開拓不及預期、配套車型銷量不及預期。