公司發佈三季報。2023 年前三季度，公司實現營收12.65 億元（+5.61%），歸母淨利潤1.17 億元（-18.65%），扣非歸母淨利潤1.03億元（-17.56%）；第三季度，公司實現營收4.43 億元（+8.79%），歸母淨利潤0.36 億元（+5.28%），扣非歸母淨利潤0.32 億元（+8.74%）。
車用油濾產品、建築用玻璃棉貢獻新增量。公司前三季度整體主營業務收入保持穩健增長：爲響應市場變化、服務雙碳戰略，公司加大在“移動無塵空間”及“固定無塵空間”的應用佈局，持續開展研發投入，車用油濾產品、建築用玻璃棉等新產品對公司營業收入新增貢獻。前三季度公司乾淨空氣產品收入同比增長2.79%，扣除悠遠外銷收入後增長9.13%；高效節能產品收入同比增長11.63%。
產能未完全釋放和減值拖累公司利潤。公司前三季度利潤降低，主要原因包括：1、公司新建項目產能還未完全釋放，固定攤銷成本增加，導致單位產品成本增加，綜合毛利率下降；加之今年尤其一季度需求疲軟，同時產品結構有所變化，且大宗原材料成本仍未回落至歷史水平；2、計提減值損失較上年增加約1,007 萬元，主要系部分設備項目回款期未到，致應收賬款餘額增加，減值準備計提增加。
投資建議：公司作爲我國過濾材料領域龍頭，不斷加大產品應用領域。此外公司與曼胡默爾加大合作，曼胡默爾是全球領先的過濾技術解決方案提供商，在中國市場應用場景包括汽車過濾、清潔空氣和清潔水。預計公司2023-2025 年營收分別爲17.09、18.57 和20.29億元，歸母淨利潤分別爲1.33、1.58 和1.86 億元，對應PE 分別爲34.17、28.80 和24.46 倍。維持“增持”評級。
風險提示：下游需求減弱，新產品拓展不及預期等。