威海廣泰本期轉債募集資金爲7 億元，扣除發行費用後將用於應急救援保障裝備生產基地項目（一期）、羊亭基地智能化改造項目與流動資金的補充，上市日期爲11 月10 日。
國內空港&消防救援裝備頭部企業。公司當前主要有空港裝備（收入佔比43%）、應急救援保障裝備（收入佔比53%）兩塊業務，其餘裝備佔比較低，空港裝備具備爲一座機場配套所有地面保障裝備的能力、爲亞洲空港裝備龍頭、部分產品國內市佔率50%以上，下游客戶包括軍隊、機場&航司，近年公司積極拓展海外市場、收入佔比逐步提升；負責應急救援保障裝備的中卓時代爲華北地區消防車頭部企業，下游客戶包括軍隊與各省市消防應急部門，此外公司還具備生產移動醫療裝備的能力。21 年以來公司空港裝備業務受疫情影響較大、導致收入出現下滑，毛利率也受產品結構影響下滑，疊加21 年進行商譽減值計提，利潤出現較大下滑；營運能力等各項指標也出現惡化。
公司積極拓展空港設備海外市場，同時進一步擴大其他裝備產能、有望實現增長。國內空港裝備過去兩年受疫情影響較大，未來隨着經濟復甦需求有望重新釋放；消防救援裝備則較爲剛性，在產品升級需求的推動下需求保持穩步增長。公司作爲國內空港&消防救援裝備龍頭企業，明顯受益於國內空港裝備需求復甦，上半年簽訂合同金額同比增長50%，與此同時公司也在積極開發海外市場、上半年海外空港裝備簽訂合同金額同比增長236%；消防救援裝備下半年有望進入採購高峰期；同時公司積極擴大醫療救援裝備等其他裝備領域。此外公司本期轉債募集資金將用於空港裝備、消防救援裝備、醫療救援裝備產能的擴張，爲公司市場拓展提供支撐。根據Wind 一致預期，公司23/24 年預期歸母淨利潤分別爲3.00 億/3.52 億，對應PE 分別爲16.48X/14.63X。
估值處於上市以來中等偏低位置，股價彈性較好、機構關注度較低。從估值來看，公司最新收盤價對應PE（TTM）爲22.1X，處於近5 年以來的中等偏低位置，公司業務較爲特殊、A 股可比公司相對較少。公司當前A 股市值爲50 億元，股價彈性較好，三季報重倉機構僅有2 家，機構關注度低。
平價保護較好、債底保護一般。廣泰轉債利率條款高於市場平均水平，附加條款中規中矩。以對應公司11 月8 日收盤價測算，轉債平價爲98.83 元，平價保護較好；在本文假設下純債價值爲83.52 元、YTM 爲3.12%，債底保護一般。
預計上市價格在125-130 元之間。廣泰轉債評級AA-、最新平價99.11 元，轉債中可比標的有睿創（最新收盤價141.37，轉股溢價率15.69%）、三角（最新收盤價126.1 元，轉股溢價率40%），預計廣泰轉債上市首日轉股溢價率在25-30%之間，上市價格在125-130 元之間，若價格低於120 元則可以適當參與。
風險提示：航空需求復甦不達預期