投資要點
事件：2023 年11 月4 日公司舉行“年產25 萬片6 英寸、5 萬片8 英寸碳化硅襯底片項目”簽約暨啓動儀式，旨在加快半導體材料端的關鍵核心技術攻關，實現國產化替代。
正式啓動碳化硅襯底擴產項目，產能快速爬坡：2023 年11 月4 日，晶盛機電舉行“年產25 萬片6 英寸、5 萬片8 英寸碳化硅襯底片項目”簽約暨啓動儀式，項目建設期2 年，項目總投資21.2 億元，其中固定資產投資19.88億元。公司自2017 年開始碳化硅晶體生長設備和工藝的研發，相繼成功開發6 英寸、8 英寸碳化硅晶體和襯底片，是國內爲數不多能供應8 英寸襯底片的企業。目前已建設了6-8 英寸碳化硅晶體生長、切片、拋光中試線，6英寸襯底片已通過多家下游企業驗證，正處於快速上量階段，目前月產能約5000 片，2023 年底月產能有望達1 萬片，2024 年底月產能有望達2 萬片；8 英寸襯底片處於小批量試製階段。
晶盛實現設備自制&掌握核心工藝，sic 襯底片性能優越：（1）設備自制：
晶盛機電爲光伏單晶爐、半導體長晶爐龍頭，依託長晶技術，碳化硅襯底片的長晶、切磨拋等核心加工設備也實現了自制；（2）掌握長晶工藝：碳化硅襯底長晶最難的是溫度、氣體、壓力的控制，工藝的把握決定了良率水平，晶盛機電光伏單晶爐的優勢爲軟件算法是自制的，延續應用至碳化硅長晶。
新能源汽車+光伏發電驅動SiC 放量，晶盛把握襯底國產化機遇：新能源汽車和光伏發電領域是SiC 器件主要應用場景，尤其是新能源汽車是未來第一大應用市場，根據YOLE，2027 年新能源汽車導電型SiC 功率器件市場規模有望達50 億美元，佔SiC 下游應用場景的比重高達79%，全球已有多款SiC 車型量產交付，SiC 迎來上車導入期。
晶盛機電設備+材料平台化佈局：（1）光伏設備：①單晶爐：推出第五代低氧單晶爐助力電池效率提升。②電池和組件設備：2023 年目標新簽訂單30億元，PECVD 設備已推向市場。（2）碳化硅外延設備：單片&雙片6 英寸外延設備批量銷售，推出8 英寸單片式設備。（3）材料：①石英坩堝：寧夏鑫晶2023 上半年營收13.6 億元，淨利潤6.8 億元，淨利率約50%。②金剛線：一期量產項目投產並實現批量銷售，推動二期擴產項目，加快鎢絲金剛線研發。③碳化硅襯底：啓動25 萬片6 寸、5 萬片8 寸襯底片擴產項目。
盈利預測與投資評級：光伏設備是晶盛機電成長的第一曲線，第二曲線是光伏耗材和半導體耗材的放量，第三曲線是半導體設備和碳化硅設備的完全放量。我們維持公司2023-2025 年歸母淨利潤爲47/58/70 億元，對應PE爲13/11/9 倍，維持“買入”評級。
風險提示：下游擴產不及預期，新品拓展不及預期。