加大技术积累，积极布局新能源和SiC产品。目前，公司200A650V、600A1200V储能模块已完成验证测试，并将大规模交付客户。SiC产品方面，SIC二极管已在客户端开展验证工作，SiC MOS实现样品产出，预计于2024Q1将成品交付客户使用。事件：2023年10月26日，宏微科技發佈2023年三季報。2023前三季度實現營收11.35億元，同比增長84.69%，歸母淨利潤0.86億元，同比增長39.69%；2023Q3實現營業收入3.71億元，同比增長31.58%，環比下降14.37%，歸母淨利潤0.23億元，同比下降20.56%，環比下降27.15%，毛利率爲21.65%，同比下降0.19pcts，環比下降1.03pcts。
2023Q3營收同比維持增長態勢，環比小幅下降，毛利率略有承壓。2023Q3營收環比下降主要系光伏客戶需求放緩所致，毛利率下降主要系由於公司處於產能爬坡階段，前期投入較大，成本端攤銷費用較多。
下游應用領域結構有所調整，新能源汽車業務佔比提升。2023Q3營收結構來看，1）工業控制領域佔比約爲40%，發展相對穩定；2）新能源發電領域佔比約爲30%，佔比略有下降，主要系光伏逆變器處於去庫存階段，對單管產品需求略有疲軟的原因，而儲能模塊預計2024年在新能源板塊收入佔比突破30%；3）電動汽車領域佔比約爲30%，新能源汽車業務擴張，公司2023年下半年車規訂單飽滿，預計今年年底出貨量會突破至8萬塊/月。
加大技術積累，積極佈局新能源和SiC產品。目前，公司200A650V、600A1200V儲能模塊已完成驗證測試，並將大規模交付客戶。SiC產品方面，SIC二極管已在客戶端開展驗證工作，SiC MOS實現樣品產出，預計於2024Q1將成品交付客戶使用。
產能建設持續推進，疊加大客戶訂單爲公司發展保駕護航。公司產能分佈在三個基地，其中華山廠產能450萬塊/年，2023年預計可以滿產；新竹廠1期目前產能調整爲480萬塊/年，已投產320萬塊/年，預計2023年產能利用率突破60%，2025年實現滿產；新竹廠2期整體規劃超過1000萬塊/年，其中自有資金投資240萬塊/年，可轉債項目投資240萬塊/年，控股子公司投資塑封模塊540萬塊/年。以上產能能夠滿足未來客戶需求，保障公司長期發展向好。8月22日公司公告稱與客戶A簽訂日常經營重大合同，該合同爲產能保障協議，約定2024年6月、2025年6月、2026年6月需向客戶A交付200/240/240萬塊，簽訂初期約定產品實際產能已達到10萬塊/月，目前處於爬坡狀態，尚未達到20萬塊/月，客戶A作爲優質客戶，這一訂單將對公司未來發展提供業績增長點。
投資建議：由於公司目前營收增速放緩我們將2023-2025營收預測分別調整至15.85、24.57、34.40億元（原預測值分別爲17.84、27.02、 38.57億元），預計EPS分別爲0.88/1.37/2.21元，對應當前市值的PE分別是58.87/37.96/23.52，我們維持“買入”評級。
風險提示：產能擴張不及預期；上游代工廠繼續漲價；行業週期影響價格下跌。
