本報告導讀：
公司在六氟磷酸鋰持續降價的情況下，能夠維持相對合理的盈利水平，龍頭地位穩固。
此外電子化學品與電池業務有望實現穩步發展，貢獻增量業績。
投資要點：
維持增持評級 。由於六氟磷酸鋰持續降價，我們下調預測公司2023-2025 年EPS 至0.57（-0.03）/0.81（-0.05）/1.10（-0.06）元。參考2024年可比公司平均估值20 倍PE，考慮公司龍頭地位，給予公司2024年25 倍PE，下調目標價至20.25（-1.25）元，維持增持評級。
業績符合預期：公司2023Q1-Q3 實現營業收入87.86 億元，同比下降5.5%，歸母淨利潤4.63 億元，同比下降73.3%。2023Q3 實現營業收入35.21 億元，同比增長7.71%，環比增長26.1%，歸母淨利潤1.94億元，同比下降40.5%，環比增長22.0%。
公司在溶質環節龍頭地位穩固，盈利韌性較強。由於原材料碳酸鋰價格大幅下滑，且行業競爭加劇，六氟磷酸鋰大幅跌價，公司盈利能力與往年相比受到較大沖擊。但隨着需求有所好轉，稼動率回升，毛利率逐季上行，在產品快速降價的背景下維持了相對穩定的盈利水平。
此外，公司的新型鋰鹽LiFSI 與六氟磷酸鈉產品，均已具備千噸級產能，產業化進程領先，公司在電解液溶質環節龍頭地位穩固。
公司電子化學品與電池業務穩健發展。受益於半導體行業的蓬勃發展及國產替代需求，公司佈局的電子級氫氟酸、電子級硅烷、高純乙硅烷、高純四氟化硅等產品未來市場前景廣闊，有望實現較快發展。
此外，公司電池產品系列齊全，覆蓋動力與儲能市場，隨着規模逐漸擴大，新項目陸續落地，將逐步走向正軌。
風險提示：需求不及預期，原材料價格大幅波動。