投資要點
2023年 前三季度，公司實現營業收入21.95 億元，同比增長20.52%；歸母淨利潤5.03 億元，同比增長25.02%；扣非歸母淨利潤5.03 億元，同比增長24.61%；基本每股收益1.32 元，同比增長17.86%。
分季度看，2023Q3 公司實現營收8.77 億元，同比增長23.11%，環比增長19.15%；歸母淨利潤2.07 億元，同比增長18.14%，環比增長18.41%；扣非歸母淨利潤2.07 億元，同比增長18.14%，環比增長17.90%。
前三季度毛利率同比降低，淨利率小幅增加。2023 年前三季度，公司毛利率34.52%，同比減少1.84pct；歸母淨利率22.91%，同比增加0.82pct；加權平均淨資產收益率11.49%，同比減少5.54pct。2023Q3，公司毛利率33.26%，同比減少4.41pct，環比減少1.47pct；歸母淨利率23.62%，同比減少0.99pct，環比減少0.15pct。
前三季度期間費用率同比減小。2023 年前三季度，公司期間費用合計1.82 億元，同比增長9.30%，佔總營收的8.29%，營收佔比同比減少0.85pct。
經營活動產生的現金流同比改善。2023 年前三季度，公司經營活動產生的現金流量淨額-0.35 億元，2022 年同期爲-1.76 億元，同比增加1.41億元。
應收賬款較年初大幅增長，存貨較年初減少。截至2023 年三季度末，公司應收賬款15.47 億元，較年初增長109.27%；應收票據4.81 億元，較年初減少27.46%；公司存貨11.06 億元，較年初減少7.46%，較二季度末減少12.73%。
我們根據最新業績調整盈利預測，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲5.70/7.42/9.27 億元，EPS 分別爲1.27/1.65/2.06 元，對應11 月6 日收盤價PE 爲49.1/37.8/30.2 倍，維持“增持”評級。
風險提示：下游需求增速放緩；行業競爭加劇；產能建設不及預期。