公司發佈季報，優於預期。公司於10 月30 日發佈三季報，23Q1-3 公司實現營收11.52 億元，同比+9.40%，實現歸母淨利潤3.40 億元，同比+0.93%，扣非歸母淨利潤3.28 億元，同比+2.31%；單看23Q3，公司實現營收4.78 億元，同比+23.25%，歸母淨利潤1.65 億元，同比+37.23%，歸母淨利潤1.60 億元，同比+42.02%。
毛利率穩定而淨利率上升明顯，合同負債高增。單Q3 毛利率49.59%，同比+2.37pct，環比+0.15pct，淨利率34.58%，同比+3.52pct，環比+9.83pct，毛利率相對穩定而淨利率上升明顯，一方面是源於收入上升（環比+46.52%）導致的費用率下降，另一方面是源於4064 萬元的其他收益，環比Q2 增加明顯；截止23Q3，公司合同負債16.58 億元，環比+19.91%，同比+214.57%；23Q3 存貨16.71 億元，環比+15.67%，同比+133.96%。
受益於光伏技術進步，多路線漸有進展。根據公司10 月30 日發佈的投資者關係記錄表，2023 年三季度，公司應用於TOPCon 電池工藝的激光LIF 技術，一經推出就獲得客戶的認可並取得量產訂單；在BC 電池工藝上，頭部公司宣佈選擇BC 路線，公司今年應用於BC 電池的激光技術已經取得10GW+訂單；HJT 電池方面，公司的LIA 激光修復技術今年獲得歐洲客戶2GW 訂單。
盈利預測與投資建議。預計2023-2025 年公司歸母淨利潤分別爲4.58/6.73/8.09 億元，對應PE 分別爲38x/26x/22x。公司的激光核心產品在新工藝中價值量變化和訂單彈性較高，我們維持給予公司23 年的PE 爲50X，對應的合理價值爲83.91 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。下游擴產不及預期；原材料價格波動；新產品技術開拓及進展不及預期；競爭加劇。