投資要點
事件:萬馬股份發佈2023 年三季報,前三季度實現營收117.44億元(+7%)、歸母淨利4.78 億元(+42%)、扣非歸母淨利3.86 億元(+42%),其中Q3 單季度實現營收45 億(+17%)、歸母淨利1.97 億(+33%)、扣非歸母淨利1.69 億(+12%),業績持續高增。
線纜高分子板塊:超高壓部分,二期2 萬噸產線已在9 月實現全面投產,超高壓三期2 萬噸也加速啓動,有望充分受益於24 年國內高壓電纜絕緣材料需求的提升。中低壓部分,受益海外出口需求拉動以及國內市佔率的進一步提升,公司現有產能持續緊張,後續有望加速推動福州基地的建設。
充電樁板塊:截止2023 年9 月,公司累計充電量達到46521 萬度,同比增長45%,其中9 月單月充電量5172 萬噸,同比增長43%,從充電效率角度看,23Q3 單樁月充電量爲0.21 萬度/臺/月,相較22Q3的0.16 萬度/臺/月提升30%,充電效率的提升也有望加速充電運營板塊扭虧;
線纜板塊:在整體電纜行業需求不振背景下,萬馬電纜9 月單月接單量達到32.18 億元,創下歷史新高,實現逆勢增長,公司在新能源領域持續發力,有望帶動電纜板塊業績持續穩健增長;此外,青島基地也加速落地,有望在明年貢獻業績增量。
盈利預測
我們預計2023-2025 年公司歸母淨利潤分別爲6.30/7.55/9.42億元,對應2023-25 年公司PE 分別爲17.45x/14.56x/11.66x,維持“增持”評級。
風險提示:
產能建設進度不及預期;充電需求增長不及預期。