投資事件：10 月26 日，公司發佈2023 年第三季度報告。2023 年前三季度公司實現營業收入39.21 億元，同比增長0.74%；歸母淨利潤3.70 億元，同比增長21.34%；扣非歸母淨利潤3.60 億元，同比增長22.70%。
公司軟件業務穩步向上，利潤端增速穩定。2023 年前三季度公司實現營業收入39.21億元，同比增長0.74%，其中軟件產品、軟件開發及服務等軟件類業務實現收入33.45億元，同比增長1.96%；系統集成類業務實現收入5.65 億元，同比下降5.86%，系統集成業務收入下降主要原因系受大型系統集成項目執行及驗收週期性影響，截止至2023 年9 月末，公司尚未執行完畢的系統集成項目合同金額累計超20 億元。從單三季度來看，公司淨利潤爲1.61 億元，同比增長12.93%，這裏值得一提的是由於今年研發費用加計扣除政策是從Q2 開始執行（去年是在Q3），該因素在一定程度上影響了公司的增速節奏。看利潤總額方面，前三季度公司實現利潤總額 3.70 億元，同比增長 23.01%；單Q3 實現利潤總額 1.59 億元，同比增長 31.25%。
毛利率顯著提升，現金流同比改善。2023 年前三季度，公司毛利率達34.27%，較去年同期增長2.41%；單三季度，公司毛利率達到35.93%，較去年同期增長4.22%，我們認爲公司毛利率同比上升的主要原因在於公司內部效率提升以及公司注重高質量項目等因素疊加影響。2023 年前三季度，公司銷售商品、提供勞務收到現金36.31 億元，同比增長19.08%，公司經營活動產生的現金流量淨額爲-10.95 億元，較去年同期增加3.
19 億元，現金流狀況進一步改善。
持續高效研發，佈局行業先進技術。2023 年前三季度，公司繼續加大研發投入，公司累計投入研發費用 7.02 億元，較去年同期增長 6.92%。公司通過建立公司技術委員會-事業群研發平台-事業部研發團隊的多層次研發體系，兼顧研發投入針對行業先進技術的前瞻性及針對客戶需求痛點的實用性。公司研發重點涵蓋垂直 AIGC 應用、行業參考模型平台、“保險+”生態平台、數據治理與分析應用等重要方向。
投資建議：我們預測公司2023-2025 年營收分別爲74.36/83.36/94.25 億元，歸母淨利潤分別爲8.07/9.65/11.35 億元，對應PE 分別爲23/19/16 倍，維持“買入”評級。
風險提示事件：業務發展不及預期，政策推進緩慢等。