本報告導讀：
公司深耕金融信息服務行業，獲取稀缺證券牌照後，有望依託需求深刻洞察下的營銷優勢實現證券客戶轉化率提升，推動券商業務高增。
投資要點：
首次覆蓋，給 予“增持”評級，目標價70.96元，對應2025年61xP/E。
指南針作爲國內老牌金融信息服務商，軟件客戶導入下證券業務未來可期。2022 年公司實現營收12.55 億元，淨利潤3.38 億元。我們預計2023-2025 年的營收爲10.73/16.04/21.89 億元，2023-2025 年的淨利潤爲1.32/2.71/4.73 億元。採用PE 相對估值和FCFE 絕對估值對公司進行估值，給予公司目標價70.96 元，對應2025 年61xP/E，首次覆蓋給予“增持”評級。
金融信息服務商獲取證券牌照難度較大，公司獲取證券牌照形成高壁壘。監管趨嚴態勢下，互聯網公司獲取證券牌照難度較大，在此之前，除東方財富外，尚沒有一家金融信息服務公司獲取證券牌照。公司抓住網信集團破產重整機遇，獲取證券牌照。
公司基於對客戶需求的深刻洞察有望提升公司軟件客戶向證券客戶的轉化率，進而提升證券業務盈利水平。公司長期深耕行業的經驗積累使得其能夠更好理解客戶需求，公司對客戶需求的理解是其核心能力。基於對客戶提升收益率預期需求的深刻理解，公司打造強營銷能力，通過特有的體驗式營銷以及節奏式營銷較好提升客戶信任度，進而實現證券業務轉化率的超預期。
催化劑：公司證券業務客戶轉化率超預期。
風險提示：資本市場大幅波動，公司證券業務不及預期。