成本修復醞先機
智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，考慮當前內外圍環境，24年食品飲料板塊整體需求預期平穩復甦，結合當前估值低位(CS食飲PETTM處18年以來9%分位數)及看好食飲內需消費長期潛力，板塊仍具中長期配置價值。展望24年，建議把握節奏性/結構性投資機遇，重點關注成本改善/效率提升/需求復甦三條主線。總體看，白酒處弱週期調整中，溫和復甦爲主基調;啤酒關注成本改善與結構升級，盈利具堅實支撐;調味品需求平淡，重點關注龍頭的渠道/品類變革成效;休閒零食龍頭依靠零食量販等新渠道有望延續良好增勢;乳製品液奶需求有望持續改善，期待後續產品結構提升;速凍食品需求向好，景氣度有望延續。
▍華泰證券主要觀點如下：
成本改善：原材料價格現下行拐點，成本先行改善帶動盈利修復
23H1休閒零食/烘焙子板塊受益棕櫚油等原料價格下降成本壓力已顯著緩解;啤酒/調味品子板塊成本壓力緩解持續兌現;滷製品/堅果炒貨/酵母因主要原材料價格高位、成本壓力加深。23H2至24年鴨副/葵花籽/大豆/糖蜜/大麥等原料價格有望相繼步入下行通道，盈利修復機會顯現，從兌現節奏看：
滷製品板塊採購節奏靈活、23Q3逐步實現盈利能力向上修復;堅果炒貨(瓜子)中葵花籽新採購季已至、成本改善有望於23Q4起逐步兌現;酵母/啤酒板塊因原料鎖價週期較長，年底價格磋商後有望於24年逐步釋放盈利彈性;調味品板塊受益22/23年大豆供應持續寬鬆、成本壓力有望持續改善。
效率提升：效率提升訴求強化，渠道整合趨勢漸顯
今年以來，外部消費環境整體呈現弱復甦態勢，更能檢驗出企業的運營效率是否紮實，連鎖化加速演繹。隨着供應鏈行業的發展完善，觀察到行業中出現了較爲明顯的高效率渠道擠佔或替代低效率渠道的現象(將高效率渠道解讀爲供應商、渠道方、消費者三個環節的“共贏”模式)，如餐飲業態中頭部連鎖企業恢復更好，長時間的供應鏈積澱使得其運營效率持續優化;
烘焙產品需求由加價率較高的烘焙餅店部分轉移至產品性價比更優的商超及餐飲(含咖啡/茶飲店等)渠道，同時冷凍烘焙廠商可依靠規模效應實現高稼動率;具備極致性價比的零食量販店蓬勃發展，高效率終端整合提速。
需求復甦：性價比消費有望延續，需求有望逐步提振
從23年的復甦節奏來看，23Q1春節期間國內消費經歷脈衝式復甦，23Q2以來複蘇斜率有所放緩，23Q3起隨政策出臺市場信心有所回升、積極信號初現。展望來看，隨着低基數效應及場景回補等補償性消費影響的逐漸消減，判斷24年食品飲料板塊復甦節奏或將趨於平穩，復甦程度仍看居民消費力的邊際改善程度。
從消費趨勢來看，判斷“性價比”或仍是貫穿明年的主旋律，居民消費思路有望逐步由降價向提質靠攏。從競爭格局看，分化態勢或將延續，集中化仍爲主線，建議優選基本面突出的龍頭企業。
風險提示：
經濟增長不達預期、行業競爭高於預期的風險、食品安全問題。