本報告導讀：
前三季度營收增13.3%，歸母淨利潤增25.5%。有序推進海外業務，主要佈局在東南亞、歐洲、中東、非洲、北美等地。控股股東、實控人自願承諾12 個月不減持。
投資要點：
維持增持。業績低 於預期，下調預測2023-2025 年EPS0.99/1.36/1.83(原1.23/1.64/2.13)元增25%/38%/34%。因大盤相關板塊估值系統下修，下調目標價至42 元，對應2023 年42.4 倍PE。
前三季度淨利增25.5%低於預期，Q3淨利增70.4%加速。(1)前三季度營收8.8億元增13.3%，單季度Q1-Q3增11.2/7.3/21%，歸母淨利1.7億元增25.5%，單季度Q1-Q3增32.7/-8.3/70.4%，扣非歸母淨利1.6億元增30.3%。(2)前三季度毛利率47.79%(+1.86pct)，費用率29.55%(+0.34pct)， 歸母淨利率19.89%(+1.9pct)，ROE14.21%(+0.79pct)，資產負債率22.86%(-2.08pct)。
前三季度經營現金流多流入0.59億元，應收賬款增21%減值增38%。(1)前三季度經營淨現金流1.29億元(22年同期0.7億元)，因公司報告期內收到的銷售貨款增加所致，單季度Q1-Q3爲-0.39/1.04/0.64億元(22年同期爲-0.62/0.79/0.53億元)。前3季度收現比98.5% (22年同期95.7%)，付現比91.7%(22年同期95.7%)。(2)應收賬款2.2億元增21.1%。減值損失合計-601萬元(22年同期-436萬元)，單Q1-Q3爲0/-367/-234萬元，22年Q1-Q3爲0/-436/0萬元。
EMS3.0具備一定落地能力，有序推進海外業務。(1)公司EMS3.0已完成試驗項目十餘個，形成完整EMS3.0方案，包含光伏、充電樁、儲能等新能源設備和系統接入，實現了源網荷儲充智慧運行，目前已具備一定落地能力。
(2)有序推進海外業務，主要佈局在東南亞、歐洲、中東、非洲、北美等地。
(3)10月16日公告控股股東、實控人自願承諾12個月不減持，其持股18.3%。
風險提示：產品落地不及預期，新能源政策支持不及預期等。