本報告導讀：
23Q3 公司盈利能力有所改善，大圓柱項目的逐步落地和以歐美爲代表的海外市場開拓有望拉動公司業績持續增長。
投資要點：
維持增持評級 。考慮到行業產能逐步過剩帶來的競爭加劇，下調公司2023-2025 年EPS 爲2.08（-0.44）元、2.87（-0.40）元、3.71（-0.54）元，參考同類可比公司給予2024 年19X PE，對應目標價爲54.53（-1.06）元。
業績符合預期。23 年前三季度公司實現營收355.29 億元，同增46.31%，歸母淨利潤34.24 億元，同增28.47%，扣非歸母淨利潤21.55億元，同降0.99%。其中，23Q3 公司實現歸母淨利潤12.73 億元，同降2.53%，環增25.91%，扣非歸母淨利潤8.99 億元，同降8.54%，環增39.6%。本部業務實現歸母淨利潤30.48 億元，同增51.62%。
動力儲能業務保持高增，盈利能力有所改善。23Q3 公司實現營收125.53 億元，同增34.16%，環增6.47%；其中動力電池出貨接近20GWh，同比增長約71.26%，儲能電池出貨接近17 GWh，同比增長約115.68%；同時46 系列大圓柱電池開拓順利，未來5 年已形成客戶意向訂單約472.31GWh。23Q3 公司毛利率18.34%較Q2 提升3.27pct，公司消費、動力、儲能三大業務對毛利率的改善都有貢獻，18650 小圓柱電池已開始恢復出貨，相應毛利率得到較好修復。
海外市場加快開拓。公司近期先後與EA 集團、康明斯、戴姆勒卡車、佩卡集團、GM 與Rimac 等企業簽訂海外合資協議或者電池產品定點，大力尋求與海外客戶合作，開拓業績增長新空間。
風險提示：新能源車銷量不及預期，行業競爭格局惡化