核心产品盘龙七或将进入基药，有望推动公司业绩快速释放。盘龙七片为公司核心产品，市场竞争力强劲，2022H1 居中国骨骼肌肉系统风湿性疾病中成药市占率第一，医保甲类+独家品种优势明显。公司持续布局升级盘龙七循证医学证据链条，我们认为其进入基药目录可能性较大，参照独家品种金振口服液和乌灵胶囊入选基药目录后的放量节奏，盘龙七若成功入选基药，则有望带动公司中成药业务迅速放量，实现公司业绩的快速释放。投資邏輯：1）風溼骨傷中成藥百億級市場放量在即：2020 年中國骨關節炎患者超1.3 億，骨骼肌肉系統中成藥市場達到近230 億元，老齡化加速催生龐大治療需求。2）重要催化劑：核心產品盤龍七競爭力強勁，未來有望受益於基藥目錄更新實現放量：盤龍七片爲公司核心產品，醫保甲類+獨家品種優勢明顯，循證醫學證據鏈條完善，我們判斷其進入基藥目錄可能性較大有望驅動公司業績快速釋放。
3）中成藥產品線百花齊放：中成藥產品聚焦風溼骨傷科，並延伸至心腦血管等十二大功能類別，有望通過共振效應實現協同放量。
聚焦風溼骨傷中成藥，行業百億級大市場放量在即：公司作爲老牌中成藥企業，聚焦風溼骨傷中成藥領域。2020 年中國骨關節炎患者超1.3 億，骨骼肌肉系統中成藥市場規模達到近230 億元，國內老齡化進程加速，龐大治療需求有望逐步釋放，且伴隨中成藥行業不利因素出清，我們判斷骨骼肌肉系統中成藥市場預計將持續增長，公司有望充分受益於行業增長，實現自身產品放量。
核心產品盤龍七或將進入基藥，有望推動公司業績快速釋放。盤龍七片爲公司核心產品，市場競爭力強勁，2022H1 居中國骨骼肌肉系統風溼性疾病中成藥市佔率第一，醫保甲類+獨家品種優勢明顯。公司持續佈局升級盤龍七循證醫學證據鏈條，我們認爲其進入基藥目錄可能性較大，參照獨家品種金振口服液和烏靈膠囊入選基藥目錄後的放量節奏，盤龍七若成功入選基藥，則有望帶動公司中成藥業務迅速放量，實現公司業績的快速釋放。
中成藥產品線百花齊放，有望通過共振效應協同放量。公司聚焦風溼骨傷科，形成完整產品矩陣，骨松寶片、盤龍七藥酒等骨傷類產品有望與盤龍七片形成共振效應實現協同放量；打造全科產品集群，產品線由骨傷科延展至心腦血管類、消化類等十二大功能類別，獨家品種金茵利膽膠囊和克比熱提片優勢明顯，豐富產品線鑄就寬厚護城河。
醫藥配送+大健康產業發力，收入結構多元化。公司智慧物流平台基本實現陝西藥品、器械配送網絡全覆蓋，戰略合作伙伴包含全國上千家藥品生產企業與四千多家醫療機構及藥品經營企業。公司佈局“互聯網+醫康養”賽道，2022 年開發大健康產品23 款，構建了覆蓋口腔健康、功能食品、洗護用品及醫療器械等大健康產品集群，爲公司長期發展注入動能。
投資建議：公司深耕風溼骨傷領域二十餘載，核心產品盤龍七或將進入基藥實現快速放量，中成藥產品線構築寬厚護城河，醫藥配送、大健康產業、中藥飲片等業務有望持續貢獻增量。我們預計2023-2025 年營收分別爲11.3/14.3/ 17.9 億元，同比增長16.2%/26.6%/25.2%；歸母淨利潤分別爲1.2/1.6/2.1 億元，同比增長18.5% /34.9%/30.3%。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：產品銷售不及預期，在研產品研發不及預期，市場競爭加劇
