事件
公司發佈2023 年第三季度業績。今年前三季度實現營業收入192.2 億元，同比減2.72%，歸母淨利潤40.26 億元，同比增+15.31%；其中的Q1、Q2 和Q3，單季實現營收爲：57.4/64.8/69.9 億元，單季歸母淨利分別9.9/12.0/18.3 億元。報告披露今年前三季度的稀釋EPS爲0.21 元/股，加權ROE 爲5.49%。
點評
公司以碼頭運營爲核心，以港口物流和資本經營發展爲重點的經營模式，主營業務主要包括集裝箱、鐵礦石、原油、煤炭、液化油品、糧食、礦建材料及其他貨種的港口裝卸及相關業務，同時從事綜合物流、貿易銷售等其他業務。
看近2 年，集裝箱業務，營收佔比30%左右，毛利潤佔比約38%，平均毛利率約爲40%左右，此爲公司核心業務；綜合物流及代理，營收佔比超35%，毛利潤佔比約爲30%，平均毛利率約27%；其餘業務包括大宗礦產和幹散貨的裝卸，營收佔比21%，毛利潤佔比約22%，平均毛利率約爲35~38%左右。
2023 年前三季度，公司累計完成集裝箱吞吐量3305 萬標準箱，同比增長4.0%，累計完成貨物吞吐量84185 萬噸，同比增長5.6%。
今年第三季度內，公司收購寧波大榭集裝箱碼頭45%的股權，原持有其35%股權按公允價值重新計量，產生增值收益7.24 億元。
投資評級
我們看好公司在長三角地區港口資源整合力度，疊加對腹地貨源基本盤的攬貨方式拓展，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
港口跨區域競爭升級、外貿貨量下滑超預期、港口收費政策變化。