本報告導讀：
公司三季度園區開發回款增加帶動業績表現同比上漲，毛利率受項目結構的影響波動較大。三季度項目出現調整，目的在於進一步佈局產業投資和綠電業務。
投資要點：
業績符合預期，維持“增持”評級。公司2023年前三季度實現營收26.1 億元，同比下滑15%，歸母淨利潤10.3 億元，同比下滑0.2%，其中三季度實現營收7.0 億元，同比上漲7%，歸母淨利潤2.6 億元，同比上漲36%。維持公司2023~2025 年EPS 爲1.28 元、1.57 元、1.86元，維持目標價13.68 元，維持“增持”評級。
園區開發項目所處階段不同導致短期毛利率下行，但整體仍處於高位。2023 年前三季度公司毛利率爲49%，較2022 年全年下降8.6pct，推測主要是由於公司園區業務項目處於不同的階段，在結算節點的影響下毛利率出現較大幅度的波動。
在目標投資領域繼續佈局，擬參投南京綠動新材料創業投資合夥企業。該標的重點投資生物合成與綠色化工、清潔新能源材料、先進製造新材料、綠色消費新材料等領域，與公司的目標投資領域匹配。同時，還能與公司園區開發運營主業形成聯動，通過在以上領域的持續佈局，有效補充園區開發運營的業務鏈條，提升整體競爭力。
正式退出華能太倉電廠三期項目，聚集資金至新能源和新環保項目。
華能太倉電廠三期項目擬在二期工程擴建端建設2 臺1000MW 超超臨界二次再熱燃煤發電機組，從而降低機組煤耗和污染物排放。9 月底，公司決定退出項目、轉讓股權，目的在於將更多的資金聚集在新能源、新環保領域，加速其業務拓展。
風險提示：園區開發進度低於預期，綠電和產業投資發展低於預期