在机器人领域，IMU 广泛用于各种机器人的定位，包括工业机器人、移动机器人、人型机器人等。MEMS 惯性传感器作为惯性导航和定位的核心组件，充分受益于下游自动驾驶、机器人市场的快速增长。國內高端MEMS 慣性傳感器龍頭企業。公司的主要產品爲高端MEMS 慣性傳感器，包括MEMS 陀螺儀和MEMS 加速度計；主要下游爲高端工業、無人系統和高可靠領域。公司產品快速迭代，2015 年研製出第一代MEMS 陀螺儀，2017 年第二代陀螺儀量產，2019 年第三代高性能陀螺儀量產。
MEMS 傳感器長坡厚雪，慣性傳感器佔比最高。根據Yole 數據，2021 年全球 MEMS 行業市場規模達到135.95 億美元，預計2027 年將達到 222.53 億美元，呈現穩定成長趨勢。從市場結構來看，慣性傳感器佔比最高，其中加速度計、IMU 和陀螺儀分別佔據 8.97%、13.46%和2.75%的市場空間。從發展趨勢來看：（1）低端MEMS 陀螺儀逐漸向高集成度的IMU 轉換，高端MEMS陀螺儀將逐漸替代兩光陀螺儀的部分應用場景；（2）MEMS 加速度計市場繼續快速增長；（3）IMU 是未來慣性傳感器的主要形式，將受益於慣性導航市場的增長。
自動駕駛和機器人市場快速發展，公司卡位領先。在自動駕駛領域，IMU 與GNSS 結合有望成爲自動駕駛導航的主流方案，多款車型已標配IMU 模塊。
在機器人領域，IMU 廣泛用於各種機器人的定位，包括工業機器人、移動機器人、人型機器人等。MEMS 慣性傳感器作爲慣性導航和定位的核心組件，充分受益於下游自動駕駛、機器人市場的快速增長。
公司是國內稀缺的高性能MEMS 慣性傳感器供應商。公司是國內高端MEMS慣性傳感器的龍頭企業，陀螺儀、加速度計技術水平均達到全球先進水平，國產替代浪潮下，有望快速替換海外龍頭份額。公司重視研發，募投高端產能穩固行業龍頭地位。客戶方面，公司與高精尖科技企業以及科研院所深入合作，高端慣性傳感器產品高毛利有望得到保持。未來，公司有望憑藉深厚的技術和豐富的產品迭代經驗切入車載和機器人領域，打開公司新成長曲線。
投資建議：國內高端MEMS 慣性傳感器龍頭地位穩固，新增車載IMU 與機器人項目打開未來成長空間。我們預計公司2023/2024/2025 年歸母淨利潤分別爲1.61/2.39/3.27 億元。2023/2024/2025 年PE 倍數分別爲96.21/64.76/47.19。
首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：新產品研發銷售不及預期；行業需求不及預期；國產替代不及預期。
