事件：公司發佈 2023 年第三季度報告，2023 年前三季度實現營收2.63億元，YoY+5.32%；歸母淨利潤0.30 億元，YoY-52.14%；扣非後歸母淨利潤0.12 億元，YoY-10.15%；毛利率26.77%，同比提升1.71pct；公司前三季度整體營收保持平穩增長，利潤端承壓主要系去年同期非經常損益高基數而本報告期政府補助大幅下降及本期費用增加的影響。
點評：Q3 業績承壓，毛利率表現亮眼。公司2023Q3 單季實現營收0.68億元，YoY-23.82%；實現歸母淨利潤812 萬元，YoY-75.90%，利潤下滑較大主要系三季度公司營收端同比下降、收到的政府補助同比減少、研發投入及管理費用增加所致；毛利率32.98%，同比提升6.62pct。費用端，2023Q3 單季度公司銷售費用84 萬元，YoY+28.23%；管理費用1046萬元，YoY+21.43%；財務費用-125 萬元，YoY+6.48%；研發投入874 萬元，YoY+3.68%，研發投入佔營業收入比例爲12.79%，較上年同期增加3.40pct。研發端公司持續投入，不斷鞏固產品技術優勢和競爭壁壘。
5.5G 政策端產業端催化不斷，技術演進催生通信器件新需求。10 月9日，工信部批覆鐵路新一代移動通信系統（5G-R）試驗頻率，5G-R 鐵路應用推廣開始加速；10 月10 日-11 日，華爲於2023 年全球移動寬帶論壇發佈全球首個全系列5G-A(5.5G)解決方案；10 月21 日，工信部副部長張雲明於2023 年中國5G 發展大會上提到，要前瞻佈局5G-A 技術研究、標準研製和產品研發，加快推進5G 輕量化（RedCap）技術演進和商用部署，持續開展5G 新技術測試驗證，加快推進產業成熟。5.5G 通過載波聚合、採用新頻段等技術可大幅提升上下行速率，降低時延。5.5G基站天線數量提升至192 通道，對濾波器等射頻產品需求量將大幅增加，隨着5.5G 建設逐步開展，燦勤科技基站陶瓷濾波器產品有望深度受益。
技術強產品優，陶瓷介質波導濾波器領先廠商。公司在先進微波介質陶瓷材料配方及製備、高性能介質波導濾波器、複雜陶瓷體一次成型等領域擁有多項核心技術，生產線覆蓋陶瓷粉體制備到元器件成品出廠全過程。公司2022 年批量生產的最新款陶瓷介質濾波器廣泛適用於sub-6GHz 頻段各應用場景，包括4G、5G、5.5G 等FDD 架構通信網絡。
盈利預測與投資建議：燦勤科技是我國陶瓷濾波器領先廠商，看好公司憑藉技術及產品優勢，深度受益5.5G 建設帶來的需求爆發。預計公司2023-2025 年實現營收3.72/18.15/22.85 億元，歸母淨利潤0.60/4.51/5.29億 元，對應EPS 0.15/1.13/1.32 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：5.5G 建設進度不及預期，行業競爭加劇。