三季度業績持續增長，利潤端增速快於收入端。2023 年前三季度公司實現營業收入17.45 億元（+15.42%），歸母淨利潤3.87 億元（+70.31%），扣非歸母淨利潤3.77 億元（+74.43%）。其中23Q3 單季營業收入5.98億元（+8.41%），歸母淨利潤1.22 億元（+19.70%），扣非歸母淨利潤1.19 億元（+22.29%）。公司三季度業績增速有所放緩，主要系國內業務受行業整頓影響，利潤端增速更快，主要系降本增效成果顯著以及22年同期股份支付費用較高所致。
國內業務短期波動，海外業務增速較快。分地區看，公司前三季度國內市場銷售收入10.23 億元（ +9.12%）， 國際市場銷售收入7.23 億元（+25.71%），國內業務有所波動，主要系新產品推廣節奏受到行業整頓影響，海外業務維持較快增長，主要得益於海外渠道的持續擴張以及自有品牌的推廣。
降本增效成果顯著，盈利指標全面改善。2023 年前三季度公司毛利率64.04%（+3.39pp），毛利率提升主要受益於高毛利產品的銷售佔比提升；銷售費用率21.93%（+1.57pp），管理費用率12.97%（-4.26pp），研發費用率5.88%（-2.17pp），財務費用率-3.62%（-0.34pp），四費率37.15%（-5.20pp），費用率下降明顯；歸母淨利率22.15%（+7.14pp），扣非歸母淨利率21.63%（+7.32pp），高毛利產品佔比提升+控費效果顯著，公司盈利能力持續改善。
投資建議：海外業務持續開拓，國內業務有望逐步向好，維持“增持”評級。考慮行業整頓的影響，下調盈利預測，預計2023-25 年營收23.8/30.3/38.5 億元（ 原爲25.0/31.8/40.7 億元） ， 同比增速20.2%/27.4%/26.9%，歸母淨利潤4.9/6.4/8.3 億元（原爲4.9/6.4/8.5億元），同比增速49.6%/30.0%/29.1%，當前股價對應PE=35/27/21x。
公司是內鏡診療耗材國產龍頭，單三季度在行業整頓的大背景下仍保持一定增長，看好新產品eyeMAX 後續海外放量及行業整頓趨緩後國內業務的持續改善。
風險提示：研發失敗風險；匯率波動風險；新品放量不及預期風險。