三季度收入同比增長12.23%，歸母淨利潤同比減少6.97%。公司發佈三季報，前三季度營業收入6.11 億元(YoY 0.47%)，歸母淨利潤1.74 億元(YoY-12.64%)，扣非歸母淨利潤1.17 億元(YoY -27.26%)；其中3Q23 營業收入2.20 億元(YoY 12.23%，QoQ 8.55%)，歸母淨利潤0.58 億元(YoY -6.97%，QoQ -15.52%)，扣非歸母淨利潤0.33 億元(YoY -36.42%，QoQ -37.08%)。
公司營收逐季改善，但由於毛利率下滑和期間費用率增長，導致利潤承壓。
前三季度毛利率同比下降2.17pct，淨利率同比下降4.27pct。前三季度毛利率39.56%(YoY -2.17pct)，其中3Q23 毛利率38.26%(YoY -4.76pct，QoQ-3.52pct)。前三季度淨利率28.45%(YoY -4.27pct)，其中3Q23 淨利率26.32%(YoY -5.43pct，QoQ -7.50pct)。
前三季度期間費用率同比增長8.46pct，各項費用均有所增加。1-3Q23 銷售費用率5.85%(YoY 1.78pct)，3Q23 爲6.87%(YoY 2.38pct)，系開拓銷售市場展覽和差旅費用增加；1-3Q23 管理費用率5.63%(YoY 0.43pct)，3Q23 爲6.22%(YoY 1.39pct)，系制定實施股權激勵計劃確認相關股份支付費用；1-3Q23 研發費用率10.98%(YoY 1.18pct)，3Q23 爲9.62%(YoY -0.34pct)，系進一步加大研發投入以持續提升技術實力；1-3Q23 財務費用率-3.74%(YoY5.08pct)，3Q23 爲-1.27%(YoY 6.24pct)，系匯兌收益減少致財務費用增加。
高端顯微鏡持續發力，條碼掃描產品逐步企穩。上半年高端光學顯微鏡品牌NEXCOPE 系列產品營收近6000 萬元，新品超分辨顯微鏡NSR950 成功發佈。
由於全球經濟尚在恢復階段導致條碼掃描產品終端需求仍處於逐步修復過程，公司積極應對使得環比降幅收窄，預計該部分業務將逐步企穩回升。
激光雷達、醫療光學等新興業務打造新增長點。公司積極把握激光雷達車載應用的行業機遇，與禾賽、Innoviz、Innovusion、北醒光子、麥格納等激光雷達領域國內外知名企業繼續保持深度合作關係。公司醫用光學元組件保持穩健增長，研發生產的內窺鏡鏡頭實現批量出貨；同時加速切入手術顯微鏡市場，在體外診斷方面多款高端醫用生物顯微鏡快速投入市場。
投資建議：我們認爲公司雖然短期利潤承壓但仍看好1)光學顯微鏡高端替代所帶來的增長動力；2)條碼機器視覺業務受下游相關不利因素影響逐步緩解；3)激光雷達及醫療光學等新興業務帶來新的增長點。預計公司2023-2025年歸母淨利潤分別同比增長-7.9%/19.9%/29.9%至2.57/3.08/4.00 億元，對應PE 分別爲35.3/29.5/22.7 倍，維持“買入”評級。
風險提示：需求不及預期，原材料價格風險，匯率波動風險，市場競爭加劇。