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财通证券(601108):自营驱动业绩高增 投行业务快速发展

財通證券(601108):自營驅動業績高增 投行業務快速發展

太平洋證券 ·  2023/11/05 00:00

事件:公司近 日發佈23Q3 季報,23Q1-3 實現營業收入49.55 億元,同比增長39.78%;歸母淨利潤15.01 億元,同比增長39.11%。其中,23Q3 實現營業收入14.79 億元,同比增長12.15%;歸母淨利潤4.64 億元,同比增長4.01%。

自營驅動增長,配置策略穩中有進。23Q1-3 自營業務實現營收14.10 億元,同比增長9499.50%,是驅動業績增長的主要因素。其中,公允價值變動由去年同期-4.53 億元提升至10.90 億元,是自營業務彈性的主要來源。據公司交流會披露,目前權益倉位較低、固收着眼於保障收益和控制風險、衍生品以場外期權爲主,未來或擇時加倉權益並着力發展收益互換類業務。

投行增速亮眼,團隊持續擴容。股權承銷方面,根據Wind 數據,截至23-11-03,公司股權承銷規模51.24 億元,同比增長152.14%,市佔率提升0.40pct 至0.55%,排名由53 名提升至26 名。其中,IPO承銷規模27.83 億元,同比增長220.66%,增速亮眼。債券承銷方面,截至23-11-03,公司債券承銷規模1093.02 億元,同比增長86.10%,市佔率提升0.33pct 至0.96%,排名由27 名提升至20 名。公司不斷擴建團隊,據iFinD 數據,截至11-03,財通證券註冊保薦代表人106人,相對22 年末新增21 人,未來投行業務發展或將持續受益於團隊擴建。

其他業務相對穩健,邊際改善明顯。23Q1-3 公司經紀、資管、利息淨收入分別爲9.01、11.80、3.99 億元,同比-1.25%、+11.83%、-30.91。其中,23Q3 公司經紀、資管、利息淨收入分別爲3.23、4.80、1.43 億元,環比+6.57%、+24.23%、-0.10%,環比改善明顯。

盈利預測與投資建議:公司深耕長三角市場,區域優勢明顯,業務開拓能力不斷驗證。隨着公司投行業務推進及財富管理轉型,我們預計公司2023-2025 年營業收入分別爲63.39、71.60、80.43 億元,同比增速分別爲31.34%、12.94%、12.34%。歸母淨利潤分別爲21.25、25.35、29.82 億元,同比增速分別爲40.03%、19.32%、17.65%。EPS分別爲0.46、0.55、0.64 元。參照可比公司估值,我們給予公司2023年21.58 倍PE,提升至“買入”評級。

風險提示:業務推進不及預期、金融市場大幅波動、公司層面風險事件

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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