珠海冠宇：深耕消費鋰電二十餘載，獨立後發展迅速公司的前身珠海光宇早在1998 年便已涉足鋰電池行業，至今從事鋰電行業已二十餘載；早期憑藉其全球頂尖的聚合物生產技術，光宇電池成爲了全球第五大聚合物鋰電池製造商。隨後在2017 年公司自哈光宇獨立，並在2019 年正式更名爲珠海冠宇。獨立之後公司經營業績扭虧爲盈，並迎來了高速發展的四年，於2021 年10 月在科創板成功上市。
復盤2022 年：行業週期導致盈利波動，但公司阿爾法得到兌現公司在2018-2022 年期間整體取得可觀的增長，但在2022 年公司經營出現較大波動，主要系消費類行業受疫情影響有所疲軟，加之公司動力類板塊仍處在起步階段，隨着佔比的逐步提升造成虧損有所承壓。具體來看：1、公司主要產品是筆電和手機電芯，經營情況首先受到2022年消費鋰電行業的週期波動影響。2、此外，公司稼動率、客戶分散以及資源漲價進一步對公司盈利造成擾動。3、動力儲能電池業務處於起步階段，虧損較大也對公司盈利造成了部分影響。
綜上，儘管公司2022 年的財務數據不佳，但公司依然取得了經營上的積極突破；公司筆電份額保持提升趨勢，手機新客戶持續落地：1）筆電方面，庫存調節、高通脹等因素對2022 年筆電市場需求造成了一定的影響，導致全年筆電市場出貨量有所下修；但公司基於多年戰略佈局和技術儲備，客戶結構不斷延伸並優化，在行業下行週期中依然實現了全球份額的提升。 同時公司在動力儲能方面客戶定點也有所突破。2）手機方面，受全球經濟下行影響，智能手機需求也出現明顯萎縮，且在疫情和通貨膨脹帶來的消費情緒影響，手機更換週期有所拉長，2022 年全球智能手機出貨量同比下降9.1%；公司依然是憑藉優質客戶積累，外加新客戶拓展已成功進入蘋果和Vivo 供應鏈並開始供貨，在2022 年全球份額同比增長0.59pct，全球排名第五。
展望2023-24 年：新客戶突破、動力儲能減虧，經營拐點已至在2022 年經歷行業層面的較大波動後，2023-2024 年公司有望迎來積極修復：消費電池方面，1、首先，從行業需求來看，手機更換週期爲2-3 年，但隨着近幾年疫情的擾動導致更換週期被拉長，間接導致了2022-2023 年手機市場依然表現疲軟。上一次智能手機出貨高點爲2021年，考慮3 年後爲下一輪智能手機集中更換時點，2024 年智能手機需求或迎來一波修復。筆電方面，2023Q1 全球筆電市場因經濟形勢擾動繼續承壓，2023Q2 以來消費需求逐步回暖，隨着硬件換新週期的到來，2024 年全球筆電出貨量有望迎來雙位數恢復。2、其次，公司在手機市場份額仍有持續提升的空間。隨着LG 和三星把重心轉向動力電池，冠宇將陸續搶佔該部分市場，仍具備較大提升空間。3、第三，蘋果MR 進入新品週期，打開增量空間。動力、儲能電池方面，隨着規模的逐步擴容，虧損情況將得到明顯改善。
風險提示
1、消費電池銷量不及預期；
2、項目進度不及預期。