預計FY23 收入23 億同增160%，調後淨利3.6 億同增260%
公司發佈業績盈喜公告，預計FY23（2022/9/1-2023/8/31）收入約23 億同增160%；淨利3.3 億，同增240%；調後淨利3.6 億，同增260%。
業績增長主要系①高中人數大幅增長；②公司調整業務，向數萬名適齡學生提供綜合教育服務，包括國學/科技/體育/美術等；③公司運營線上校園商場並整合供應鏈資源，相關產品銷售收入大幅增長。
我們看好公司在政策後快速優化組織架構，豐富收入類型；此前公司公告23/24 學年共爲50 所學校10 萬名學生提供綜合教育服務，在校生數同增21.6%；新學年高中新招生1.9 萬同增41%，高中在校生3.7 萬同增44%。
持續推動回購計劃，彰顯發展信心
23 年7 月20 日公司宣佈將動用最高2 億港元不時於公開市場上回購股份，截至9 月末已累計回購約1764 萬股，累計花費約4574 萬港幣。此外，7 月初公司執行董事、主席兼行政總裁羅總增持67.9 萬股，增持後合計擁有公司已發行股份41.8%。回購計劃及高管增持充分反映公司董事及管理層對公司長期增長信心，後續回購有望進一步提振市場表現。
獨立營利性高中逐步回表，學校利用率提升帶動業績增長除核心區域四川的佈局以外，截至FY23H1 末，公司學校覆蓋內蒙古、山東、河南、貴州、江西、浙江、雲南、安徽、廣西、廣東、重慶及湖北的33 所城市，提供綜合教育服務；同時也向培訓中心提供音樂、藝術、體育及語言等課外課程。
未來公司擬以營利性高中業務爲主，提供綜合運營服務，包括線上校園商城、後勤綜合服務、藝體升學指導、國際教育、出國留學諮詢及遊學等一系列增至服務；公司轉型以來加速業務調整及高中發展，持續優化營運結構，自一體化學校獨立出擁有獨立運營牌照的高中，截至FY23H1 末已成功獨立出4 所擁有獨立運營牌照的營利性高中，且均已並表；同時逐步壓縮受影響小初業務的招生規模。未來幾年學校利用率或持續提升，業務及業績規模有望快速增長。
調整盈利預測，維持“買入”評級。
公司是中國西部地區領先的綜合教育服務運營商，憑藉在四川省的堅實佈局穩步擴張至全國33 座城市；伴隨其運營結構調整，以及素質教育等綜合運營服務的持續開展，收入業績體量有望快速擴張。據公司業績預告，我們小幅調整盈利預測，預計公司FY23-25 收入分別爲23、32、45 億人民幣（前值分別爲21、29、45 億人民幣），調後淨利分別爲3.6、5.5、8.5 億（前值分別爲3.3、5.6、8.7 億人民幣），對應EPS 分別爲0.17、0.26、0.39 元人民幣/股（前值分別爲0.15、0.26、0.40 元人民幣/股），PE分別爲12、8、5 倍。
風險提示：招生不及預期，核心高管流失，市場競爭激烈，政策變動等風險。