事項：
10 月30 日，公司發佈2023 年三季度報告，今年前三季度公司實現：營業收入16.35 億元，同比增加47.79%；歸母淨利潤1.60 億元，同比增長17.58%；扣非歸母淨利潤1.47 億元，同比增長9.86%。公司2023Q3 單季實現：營業收入3.78 億元，同比下降6.71%；歸母淨利潤0.44 億元，同比下降20.03%；扣非歸母淨利潤0.43 億元，同比下降23.14%。
評論：
受營收結構影響，前三季度毛利率下滑，Q3 單季度邊際改善。2023 年上半年，毛利率相對較低的儲能系統技術服務實現營業收入6.98 億元，同比增長289.74%，收入佔比提升21.16pct 至55.49%。受業務結構變化影響，前三季度，公司綜合毛利率26.81%，同比下滑4.59pct；2023Q3 單季度，毛利率邊際改善，同比提升5.64pct，環比提升14.12pct。
公司控費良好，堅定研發投入。費用端，前三季度公司銷售費用率/管理費用率/ 研發費用率同比-1.36pct/-0.34pct/+0.76pct ， 單三季度同比+1.59pct/+4.99pct/+3.03pct，公司整體費用管控良好。研發費用金額來看，公司堅定研發投入，前三季度公司研發費用投入1.06 億元，同比增長67.36%。
增持公司股份，彰顯核心管理層發展信心。公司部分董監高及管理人員擬自2023 年11 月1 日至2024 年4 月30 日，以集中競價方式增持公司股份，增持總金額440 萬元（含）至880 萬元（含），彰顯管理層對公司發展的信心。
投資建議：儲能系統技術服務業務增速不及預期，下調盈利預測。我們預計2023-2025 年營業收入爲38.70/65.43/94.39 億元， 對應增速分別爲116.2%/69.1%/44.3%（原2023-24 年預測值50.62/85.70 億元）；歸母淨利潤3.83/5.95/8.89 億元，對應增速分別爲86.0%/55.4%/49.4%（原2023-24 年預測值5.03/7.97 億元）。維持“強推”評級。
風險提示：下游客戶較爲集中；智能設備外協生產和技術服務外協輔助的風險；行業競爭加劇；儲能項目中標不及預期；儲能項目建設進度不及預期。