從歷史復盤看，在去產能階段，產能實質性加速去化是左側投資啓動的標誌性信號，這也是當前生豬板塊的核心矛盾。
智通財經APP獲悉，中泰證券發佈研究報告稱，2023年年初至今，豬價持續低位震盪，期間產能持續慢速去化。從歷史復盤看，在去產能階段，產能實質性加速去化是左側投資啓動的標誌性信號，這也是當前生豬板塊的核心矛盾。該行認爲，在生豬價格旺季不旺、仔豬價格持續低位、豬病加重、產業鏈資金鍊持續惡化的背景下，四季度起能繁去化有望實質性加速，生豬板塊左側投資已經啓動。
重點推薦溫氏股份(300498.SZ)，建議關注牧原股份(002714.SZ)、華統股份(002840.SZ)、新五豐(600975.SH)、巨星農牧(603477.SH)、唐人神(002567.SZ)。
中泰證券主要觀點如下：
業績：Q3豬價環比回升，成本最低的4家豬企歸母淨利潤環比扭虧。
23年三季度13家上市豬企合計出欄生豬3475.2萬頭，環比增長1.6%，同比增長30.8%，市佔率上升至21.5%。23Q3全國生豬均價16.05元/公斤，同比下滑29.4%，環比上漲12.2%，基於此，14家豬企合計營收1209.58億元，同比下滑6.2%，環比增長7.3%，合計歸母淨利潤-11.41億元，同比下滑107.3%，較23Q2的-79.5億元大幅減虧。23年三季度豬企業績有所分化，成本最低的4家，即牧原股份、溫氏股份、巨星農牧和神農集團均實現盈利，其餘10家企業仍虧損。
產能：23Q3固定資產環比基本持平，生產性生物資產環比降幅擴大。
23年三季度14家上市豬企合計固定資產2290億元，環比增長僅0.2%，其中新五豐和神農集團23Q3固定資產環比增幅靠前，分別爲14.9%和9.8%，新希望環比降幅最大，爲-2.2%。22Q3-Q4，隨着豬價上漲，14家豬企的合計生產性生物資產持續增長，但22年12月豬價快速下滑，且23年持續低位震盪，在此期間，14家豬企合計生產性生物資產持續減少，23Q3環比降幅擴大到4.0%。其中傲農生物、東瑞股份、天邦食品生產性生物資產環比降幅靠前，分別爲-26.0%、-15.3%和-13.6%，神農集團、華統股份、新五豐環比增幅最大，分別爲6.3%、5.5%和4.4%。
資金：23年償債指標持續惡化，平均資產負債率達到歷史最高。
由於23年前三季度行業連續虧損，且產業對於24年豬價預期也偏謹慎，上市豬企普遍主動或者被動增加負債，三季度14家豬企平均資產負債率上升至63.9%，達到歷史最高。23年三季度14家上市豬企中，僅牧原、溫氏、天康資產負債率環比下降，其他均上升，部分豬企資產負債率已經超過85%。短期償債指標流動比率和速度比率23年Q1-Q3連續下滑，截至三季度末14家豬企的平均流動比率和速動比率分別降至0.94和0.45，行業整體短期償債能力較差。
風險提示：豬價預測不準風險;豬病風險;原材料價格大幅波動風險;第三方數據失真風險;研報中使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險。