事件：姚記科技發佈2023 年三季報，報告期內公司實現營業總收入35.71 億，同比增長26.94%，歸母淨利潤5.58 億，同比增長90.81%，扣非後歸母淨利潤爲5.23 億，同比增長86.33%。2023 前三季度經營性淨現金流爲3.93 億，同比增長20.92%。
點評：數字營銷業務量增加帶動收入提升
1）2023Q3 單季度公司實現收入爲12.25 億，同比增長33.9%，創公司單Q 收入的新高，預計主要增量來自於數字營銷板塊業務量增加，以及遊戲板塊的穩定表現。
2）毛利率水平受到低毛利的數字營銷板塊業務量增加，有所下降。2023 前三季度公司的營業成本爲23.28 億，同比增長34.87%，Q3 單季度的營業成本爲8.54 億，增幅明顯，致使Q3 單季度毛利率爲30.3%，較Q2 單季度下降10 個百分點。
3）遊戲維持相對穩定運營。公司運營遊戲主要爲捕魚類產品，該品類今年增長明顯，公司旗下《捕魚炸翻天》、《指尖捕魚》等產品均維持相對穩定表現，生命週期較長。
其中《捕魚炸翻天》2019 年上線，《指尖捕魚》2020 年上線，兩款產品分別排在iOS遊戲暢銷榜的130 與121 名（數據截至2023 年11 月3 日），有穩定的受衆群。
銷售費用控制較好：2023 前三季度公司銷售費用開支爲2.2 億，同比下降48.07%，主要由於遊戲板塊優化了投放推廣的策略，使得整體費用開支明顯下降。
盈利預測與估值：預計公司2023~2024 年收入，分別爲48.82 億、54.29 億，同比增長25%與11%，歸母淨利潤分別爲7.44 億、8.8 億，同比增長爲113%與18%。當前市值對應2023 及2024 年PE 爲13x、11x，維持“買入”評級。
風險提示：1）版號監管政策趨嚴；2）遊戲上線時間不達預期；3）研報使用的信息數據更新不及時的風險。