尽管下游需求略有疲软，但是公司凭借优秀且丰富的产品以及较好的行业竞争格局，在三季度实现了公司历史上收入和利润的最好水平，体现了公司经营的韧性。公司完成并购科澳化学和信达丰，整合其特种抗氧剂研发生产和销售业务，实现公司产品线的纵向延伸和横向拓展，优化和共享现有及潜在的销售渠道和客户资源，进一步完善了业务和产品布局。受益于产品结构优化，1-9 月公司盈利能力继续保持在较高水平，毛利率达到44.91%，同比提升约1 个百分点，净利率28.67%，同比基本持平。事件：根據公 司發佈2023 年三季報，2023 年1-9 月實現營業收入5.85 億元，同比增長18.64%，實現歸母淨利潤1.68 億元，同比增長16.94%。符合預期，維持“買入”評級。
韌性凸顯，公司在行業弱週期的背景下實現單季度最好業績。
2023 年1-9 月實現營業收入5.85 億元，同比增長18.64%，實現歸母淨利潤1.68 億元，同比增長16.94%。其中，第三季度實現收入2.15億元，同比增長32.72%，實現歸母淨利潤0.59 億元，同比增長31.11%。
儘管下游需求略有疲軟，但是公司憑藉優秀且豐富的產品以及較好的行業競爭格局，在三季度實現了公司歷史上收入和利潤的最好水平，體現了公司經營的韌性。公司完成併購科澳化學和信達豐，整合其特種抗氧劑研發生產和銷售業務，實現公司產品線的縱向延伸和橫向拓展，優化和共享現有及潛在的銷售渠道和客戶資源，進一步完善了業務和產品佈局。受益於產品結構優化，1-9 月公司盈利能力繼續保持在較高水平，毛利率達到44.91%，同比提升約1 個百分點，淨利率28.67%，同比基本持平。
研發投入保持持續增加，新項目建設平穩推進。公司繼續保持較高的研發投入，支撐公司的持續創新能力、專利技術及配方優勢。2023年1-9 月公司完成研發投入0.24 億元，同比增長14.02%。上半年新增申請發明專利5 項，及3 項科研項目已完成驗收結題。高分子材料助劑生產技術改造項目已經貢獻產能增量，緩解了公司前期產能緊張的局面，募投項目廣州科呈新建高分子材料助劑建設項目一期平穩推進，支撐公司未來的長期成長。
投資建議：公司產銷量有望隨着國產替代進程的推進和客戶的開發逐步釋放，預計2023-2025 年EPS 分別爲1.7 元、2.2 元、2.9 元，當前股價對應PE 分別爲22X、17X、13X。維持“買入”評級。
風險提示：下游市場景氣度不及預期風險；新產品市場開拓不及預期風險；在建項目進展不及預期及變動風險。
