公司發佈23Q3 季報，Q3 實現營業收入5.86 億元，同比增長5.6%；實現歸母淨利潤0.61 億元，同比下降15.0%；實現歸母扣非淨利潤0.52 億元，同比下降24.7%。
23Q3 剔除匯兌收益後的利潤總額和歸屬於母公司股東的淨利潤同比、環比均爲正向增長，全球數字廣告復甦，公司業務復甦趨勢顯著。受人民幣兌美元匯率波動影響，公司23Q3 匯兌收益爲90.91 萬元，上年同期匯兌收益爲4,081.44萬元，2023 年第二季度匯兌收益爲2,837.71 萬元，23Q3 公司剔除匯兌損益後三季度利潤總額6,880 萬元，同比增長47.87%，環比增長3.66%；剔除匯兌收益後的歸屬於母公司股東的淨利潤爲6,061.81 萬元，同比增長61.94%，環比增長12.37%。公司收付結算以美元爲主，不會進行大量結匯操作，因此匯率的影響是美元報表和人民幣報表之間的折算差所致。
“AIGC+營銷”打造新的海內外業務增長引擎，提升企業自身經營效能。公司搭建AI大模型整體產品技術框架，並以此爲基礎構建具備多模態能力的AI 中臺串聯各產品模塊。2023Q3 公司推出的首個AIGC 數字營銷創作平台Kreado AI 提供私有化定製和SaaS 服務，素材已應用於商旅、電商、應用、教育、醫療、企業服務等多個領域，覆蓋全球67 個國家，獲得了大模型合作伙伴AWS 和攜程、Lazada 等大客戶的認可。AIGC賦能公司全營銷鏈路環節，智能營銷領域將迎來新一輪的效率革命與格局轉變，公司有望憑藉其明確的數據儲備迎來商業模式的升級與營業收入的增長動力。
中國品牌出海意願強烈，平台AI 佈局應用側需求旺盛，豐富經驗助力新賽道拓展。國際關係相對穩定後中國品牌的出海意向較爲明確，公司助力推進其國際化與數字化轉型。2023 年月公司與庫迪咖啡建立合作，與出海節奏明顯的品牌例如波司登、華熙生物等建立聯繫，將持續主動拓展目標客戶，助力品牌出海。公司與阿里巴巴、SHEIN、騰訊、嗶哩嗶哩、Google、Meta、TikTok for Business、巨量引擎、磁力引擎等頭部互聯網公司，米哈遊、Fun Plus 等遊戲公司，以及傳音、圖拉斯、自然堂、花無缺等出海品牌客戶都保持着長期良好的合作關係，大平台客戶重點佈局AI，廣告代理服務應用側需求旺盛，公司市場拓展機會增多。
23 年股票激勵計劃，彰顯管理層未來業績信心。公司於10 月19 日發佈向激勵對象授予限制性股票的公告，以8.77 元/股的價格向符合授予條件的49 名公司董事、高級管理人員、中層管理人員及核心技術（業務）骨幹授予1,550 萬股限制性股票。2023-2024年激勵計劃授予的限制性股票的考覈目標分別爲扣除匯兌損益後的利潤總額不低於2.75/3.45 億元。23 年2.75 億淨利潤目標對應當前股價PE 爲30.9。
下調爲“增持”評級。公司深耕海外營銷業務，擁有大量優質客戶資源，AI 賦能全營銷鏈路，隨着宏觀經濟回暖，公司業績有望持續修復。考慮到23 年營銷公司具備後周期特點，整體修復相對緩慢，我們預計2023-2025 年公司歸母淨利爲2.62/3.19/3.95 億元，分別對應32.4/26.6/21.5 倍PE，評價下調爲“增持”。
風險提示：競爭加劇；全球數字廣告市場復甦不及預期；AI 技術研發不及預期。