事件：公司發佈2023年三季報，公司實現收入6827萬元（+95.9%），歸母淨利潤爲-2.4 億元，扣非歸母淨利潤-2.7億元。
收入增長符合預期。分季度來看，Q1/Q2/Q3 分別實現收入1728/2483/2616 萬元，同比+61.7%/+156.1%/+80.8%，前三季度收入呈逐季上升趨勢，符合此前預期。公司前三季度毛利率81.7%，同比-0.3pp，毛利率基本保持穩定。費用端，前三季度公司研發費用2億元，銷售費用6916 萬元，管理費用4334 萬元。截至2023 年6 月末，公司貨幣資金和交易性金融資產合計10.6 億元。
MRX-5 在澳大利亞獲批開展臨床試驗。公司於2023 年10 月公告，MRX-5 已收到澳大利亞人類研究倫理委員會（HREC）簽發的開展I期臨床試驗的倫理許可，並通過了澳大利亞藥品管理局（TGA）的臨床試驗備案。按照澳大利亞藥品註冊相關法律法規，臨床試驗備案後，公司即獲得開展該產品I期臨床試驗許可。MRX-5 是一種新型苯並硼唑類抗生素，用於治療分枝桿菌屬，特別是由非結核分枝桿菌（non-tuberculous Mycobacteria，NTM）引起的感染。NTM 病的發病率和患病率持續增長，且藥物治療的療程長、不良反應多、療效和預後欠佳，特別是耐藥患者的治療面臨挑戰，亟需能提高治療成功率的新藥問世。
MRX-5 的研發，將爲NTM 病的治療提供一種潛在的新選擇。
盈利預測與投資建議。預計2023-2025年EPS 分別爲-0.56 元、-0.85 元、-0.56元，考慮到康替唑胺的臨床價值突出且具備出海潛力，維持“買入”評級。
風險提示：產品價格下降風險、在研管線進展或不及市場預期、市場競爭風險。