公司披露2023 年三季報。前三季度實現營收241.65 億元，同比+10.79%，實現歸母淨利潤18.74 億元，同比-15.75%，扣非後歸母淨利潤18.24 億元，同比-14.44%。其中，單三季度實現營收83.33 億元，同比+12.29%，歸母淨利潤6.82 億元，同比+6.89%，扣非後歸母淨利潤6.53 億元，同比+9.72%。
公司2023 年前三季度實現營收241.65 億元，同比+10.79%，主要系公司一體化+海外業務拓展順利所致。分季度來看，公司Q1、Q2、Q3 分別實現營業收入66.28 億元、92.03 億元、83.33 億元，分別較上年同期變動+1.49%、+17.11%、+12.29%。
公司2023 年前三季度實現綜合毛利率26.31%，較上年同期-1.14pct，其中單三季度毛利率同比、環比提升，主要系煤炭價格下跌+降本增效所致。分季度來看，公司Q1、Q2、Q3 分別實現毛利率20.23%、27.37%、29.96%，分別較上年同期變動-6.11、-2.05、+3.64pct。
公司2023 年前三季度實現銷售淨利率9.20%，較上年同期-1.79pct；前三季度期間費用率爲12.55%，較上年同期+0.54pct。銷售費用率4.59%，同比-0.45pct；管理費用率5.37%，同比+0.12pct；財務費用率1.91%，同比+0.45pct；研發費用率0.69%，同比+0.42pct。
公司2023 年前三季度經營性現金流淨額爲35.03 億元，較上年同期+9.92 億元。從收、付現比的角度來看，公司2023 年前三季度收、付現比分別爲90.51%、86.95%。
盈利預測及評級：我們調整盈利預測，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲26.56、30.03、32.70 億元，11 月3 日收盤價對應的PE 分別爲11.3、10.0、9.2 倍，維持“增持”評級。
風險提示：地產、基建市場需求下行；國際宏觀經濟波動；原燃料價格大幅波動。