事件：公司發佈2023 年前三季度業績公告，2023 年1-9 月，公司實現營業收入3 億元，同比增長20.45%；實現歸母淨利潤0.27 億元，同比下降22.77%；扣非後歸母淨利潤0.25 億元，同比下降23.46%。單三季度實現營業收入1.04 億，同比增長10.88%，實現歸母淨利潤383.24 萬元，同比下降69.16%，扣非後歸母淨利潤352.41 萬元，同比下降70.76%。
市場需求不及預期+新基地投產折舊攤銷費用增加，公司綜合毛利率有所下降。23前三季度公司全線產品綜合毛利率爲44.57%，同比-4.38pct，環比-1pct。主要原因系整體市場需求不及預期，競爭加劇，且新生產基地投入後折舊及物業等相關費用增加。費用端看， 前三季度公司銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用分別爲17.6%/7.4%/12.3%/-0.9%，同比+0.73/0.04/1.46/-0.15pct，銷售費用增加主要系新產品的市場推廣及營銷費用增加。
研發投入持續加大，引進高端研發人員，研發實力進一步增強。23 前三季度，公司研發投入同比增加36.7%，研發費用率爲12.3%，同比提升1.5pct，單三季度研發投入同比增加53.22%，主要系公司新增了重點研發項目，並引進高端研發人員。公司新引入的研發人員具備國際頭部儀器公司設計研發和市場推廣經驗，後續將負責公司質譜產品研發生產，隨着研發投入持續增加和研發團隊進一步強大，公司質譜儀系列產品有望迎來快速發展。
公司與中國計量科學院啓動重要合作項目，助推計量關鍵技術研究和成果研發。
2023 年9 月，公司與中國計量科學研究院啓動了環境放射性分析領域的深度合作，中國計量科學研究院採購“核設施液態流出物自動化放射化學分析系統”和“放射性核素分析用電感耦合等離子體質譜儀”，主要涉及公司生產的超級微波消解儀、自動固相萃取儀、定製化液體處理平台和電感耦合等離子體質譜測量系統，雙方深度合作將助推計量關鍵技術研究和成果研發，建立更全面、更精確的放射性核素分析標準體系，促進環境輻射監測準確性的提升。
公司產品應用領域廣泛，ICP-MS/MS 技術再獲肯定。3 月，公司成功發佈針對半導體領域的LabMS 5000 ICP-MS/MS，可爲半導體領域客戶提供更精確的檢測結果；醫療領域公司則針對製藥企業研發與生產過程中的需求，研發最大化的貼合市場的產品；原子熒光等產品線進一步實現新能源、稀土冶煉、磁材、固廢等行業拓展；5 月，公司與蘇州因諾維森儀器等簽署《增資協議》，實現對其全資子公司大連依利特間接參股，依利特主營液相色譜儀，有望對公司色譜業務外延拓展產生良好協同作用；9 月，LabMS 5000 ICP-MS/MS 獲2023 年中國分析測試協會科學技術獎金獎。
投資建議與估值：根據公司三季報，我們調整盈利預測，預計公司 2023-2025 年的收入分別爲 4.41 億元、5.3 億元、5.99 億元，增速分別爲 24.3%、20%、13%，歸母淨利潤分別爲0.49 億元、0.66 億元、0.81 億元，增速分別爲11%、34%、22%。維持“增持”投資評級。
風險提示：產品研發和開拓不及預期，跨境經營不及預期，代理業務變動風險，市場競爭加劇。