投资建议与估值：公司深耕冷热设备领域数十载，业务布局全面，项目经验丰富，并积极布局氢能压缩机、CCUS 等新业务的开发，我们认为公司长期业绩有望获得良好增长。我们预计公司2023-2025 年分别实现销售收入为81/100.63/120.22亿元，同比增加32.7%、24.2%、19.5%。实现归母净利润为7.00/8.27/10.14 亿元，同比增长64.5%、18.1%、22.6%。对应PE 分别为14X/12X/9X，维持“增持”投资评级。事件：公司發佈 2023 年三季報，2023 年前三季度公司實現營收 55.76 億元，同比增長29.77%；實現歸母淨利潤5.65 億元，同比增長71.51%；實現扣非後歸母淨利潤5.33 億元，同比增長89.19%。其中，2023Q3 公司實現營業收入爲19.24 億，同比增長15.18%；實現歸母淨利1.93 億，同比增長29.31%；實現扣非後歸母淨利潤1.84 億元，同比增長38.86%。
低溫、中溫、節能制熱板塊齊頭並進，業績增速穩健。根據公司10 月30 日投資者關係活動記錄表，2023Q1-Q3，公司低溫及壓縮裝備板塊、中溫裝備板塊和節能制熱板塊分別實現35.4 億、16.7 億和3.7 億，佔比分別爲63%、30%和7%，與中報比結構基本穩定。單季度來看，2023Q3 毛利率爲29.15%，同比提升5.33pct；淨利率爲10.45%，同比提升1.06pct；23 年前三季度，公司毛利率爲26.1%，同比增長3.4pct，各業務板塊均呈現程度不同的上升狀態。公司盈利能力持續提升，主要因爲：1）產品結構的持續改善，設備佔比提升，工程佔比降低以及產品競爭力提升；2）公司對費用把控能力較強，2023 年前三季度公司管理費用率爲4.26%，同比降低0.09pct；銷售費用率爲8.35%，同比降低0.49pct。我們認爲隨着國家對“碳達峯”“碳中和”國策的深入佈局和政策支持，疊加公司新興領域的不斷滲透，未來公司營收有望維持良好增長。
不斷投入研發，新興領域持續貢獻新動能。公司研發力度持續加大，2023 年前三季度研發費用率爲3.72%，同比提升0.6pct。公司圍繞低碳能源利用、分佈式能源、工業熱管理、氫能裝備等領域，加快低碳能源產業轉型突破；充分利用能源與動力工程技術系統集成優勢，加快低碳能源系統關鍵技術及裝備的研製及產業化。氫能方面， 2023 年公司推出22MPA、45MPA、90MPA 氫能隔膜壓縮機，且22&45MPA 產品已有訂單。公司基於多年技術研發實力和項目經驗積累，可以提供覆蓋-271℃--200℃溫度區間、0Mpa--45Mpa 壓力範圍的產品及配套服務，並積極佈局氫能及CCUS，持續探索壓縮換熱技術在工業新場景中適用性應用。
投資建議與估值：公司深耕冷熱設備領域數十載，業務佈局全面，項目經驗豐富，並積極佈局氫能壓縮機、CCUS 等新業務的開發，我們認爲公司長期業績有望獲得良好增長。我們預計公司2023-2025 年分別實現銷售收入爲81/100.63/120.22億元，同比增加32.7%、24.2%、19.5%。實現歸母淨利潤爲7.00/8.27/10.14 億元，同比增長64.5%、18.1%、22.6%。對應PE 分別爲14X/12X/9X，維持“增持”投資評級。
風險提示：原材料價格上漲風險、市場競爭加劇風險、下游需求不及預期風險、政策推進不及預期風險。
