投资事件：（1）公司近期与三诺生物、usmile 等企业签署战略协议，强强联合，提升公司医疗服务及健康管理的综合竞争力。（2）公司聘任李斗先生为公司董事会主席、执行董事、首席执行官。

强强联合，加大战略合作，提升产品及服务竞争力。近期公司与三诺生物、usmile 等企业战略合作。公司与三诺生物战略合作，依托三诺生物智能硬件设备技术优势以及公司专业的医疗健康服务能力，推动糖尿病等慢性疾病的智慧化管理。公司与usmile双方将通过“口腔护理商品+医疗服务+健康管理”组合模式，探索口腔医疗健康管理O2O 新模式。公司加大与优质企业战略合作，加速提升公司产品及服务竞争力。

新战略落地效果显著，经营指标靓丽。公司加速推进战略2.0 落地，各项业务顺利推进。截止2023 年H1，公司LTM 付费用户数达45.1 百万人，其中F 端LTM 付费用户数达38.1 百万人，B 端LTM 付费用户数达3.9 百万人，分别比2022 年末增长5.8%、11.7%和32.4%；B 端累计服务企业数达到1198 家，而2022 年底仅为978 家，增长22.5%。从收入来看，报告期内F 端战略业务收入10.78 亿元，同比增长12.6%，B端战略业务收入4.49 亿元，同比增长88.9%。数据表明，无论付费用户规模、B 端企业客户数，还是相关收入规模均呈现良好成长性，公司新战略正处于加速推进中。

毛利率提升，净利润减亏明显，公司运营效率提升。由于公司优化产品结构，2023 年上半年公司综合毛利率达32.2%，去年同期仅为26.6%，同比提升5.6 个百分点，毛利率提升效果显著。归母净利润也明显减亏，2023 年上半年为亏损2.45 亿元，去年同期为4.64 亿元。

投资建议：由于公司优化产品及服务结构，调整低战略协同性业务等原因，我们对公司盈利预测进行调整。调整前，我们预计公司2023/2024 年收入分别为65.05/74.83亿元，净利润分别为-7.81/-3.68 亿元。调整后，我们预计公司2023/2024/2025 年收入分别为 46.22/53.06/60.96 亿元，净利润分别为 -5.08/-2.67/-0.62 亿元。考虑互联网医疗行业的高成长性，公司强劲的竞争优势以及业务质量不断优化，我们给予公司"买入"评级。

风险提示：业务发展不及预期，政策落地缓慢