事件描述

公司披露三季报：公司2023 年前三季度实现营业收入55.14 亿元，同比增长5.92%，实现归母净利润6.59 亿元，同比增长30.16%，实现归母扣非净利润5.65 亿元，同比增长48.11%。

公司单三季度实现营业收入19.70 亿元，同比增长6.66%，实现归母净利润2.62 亿元，同比增长21.2%，实现归母扣非净利润2.15 亿元，同比增长14.95%。

事件评论

季度营收保持较强韧性增长，效率优化助力业绩延续较高增长。公司前三季度实现营业收入同比增长5.92%，其中Q1/Q2/Q3 分别同比增长3.27%、7.24%和6.66%，单三季度仍然保持较快增长，或得益于公司家居及商照渠道延续较好增长，同时海外市场保持较快增长水平，同时公司积极推动线上智能化产品布局，或驱动线上销售改善。在此基础上，公司单三季度毛利率同比提升3.57 个百分点，或由成本端优化及公司推动产品结构改善等推动，同时销售费用率同比提升3.62 个百分点，或主要由于职工薪酬增加和推广费用增加所致，管理费用率同比下降0.96 个百分点，表明公司数字化变革管理效益优化取得初步成效，研发费用率同比下降0.73 个百分点，研发费用额投入仍然处于较高水平，财务费用率同比下降0.29 个百分点，综合使得公司经营性利润（毛利额-销售费用-管理费用-研发费用-财务费用-营业税金及附加）为2.75 亿元，同比增长21.12%，经营性费用率同比提升1.67 个百分点，综合考虑信用减值计提增加及综合所得税率提升，公司单三季度扣非净利润同比增长14.95%。

公司积极推动商照、海外等市场布局，同时加强数字化变革提高供应链效率。针对线下消费者市场，为升级全屋智能照明的便捷化体验，公司的数字化设计销售平台——“欧普设计家”进一步上线AI 设计功能；商照领域，公司持续扩大行业高端标杆项目的覆盖面，并逐步形成行业TOP 客户战略合作，公司斩获包括航运大厦、智能化工厂、汽车智能网联科技产业园等多项标杆项目。同时，公司积极加大全球化自主品牌发展，一方面，公司将自有智能照明解决方案推广出海，在中东及东南亚等重点国家建设智能样板店，并落地终端应用；另一方面，公司聚焦海外核心经销商及门店建设，结合线上线下引流，极大提升了海外零售流通网点的拓展效率，业务版图迅速扩大。在业务领域拓展同时，公司积极推动数字化变革，推进内部营销数字化、供应链数字化、数字运营等变革，实现业务环节可视化可追踪，并促进产品开发上市成功率等，有利于推动公司规模与效率的综合提升。

投资建议：公司在照明行业深耕二十余年，在品牌、渠道、研发技术、生产运营、人才及管理等方面建立了较强竞争优势，在此基础上公司不断完善数智化建设及内部管理制度建设，以国际化标准打造并优化信息系统、管理制度及流程等，进一步提高经营管理水平和效率。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为9.78、10.85 和11.98 亿元，对应PE 分别为14.83、13.36 和12.11 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、房地产行业波动带来的收入不确定风险；

2、市场竞争加剧带来的份额和盈利效率回落风险。