事件：公司發佈2023 年三季度報告，2023 年Q1-Q3，公司實現營收4.48億元，同比增長7.95%，實現歸母淨利潤0.54 億元，同比增長7.58%；2023年Q3，公司實現營收1.67 億元，同比增長12.69%，實現歸母淨利潤0.21億元，同比增長19.41%。
業績穩中有增，毛利率提升顯著。根據公司2023 年半年報，2023 年H1，公司實現營收、歸母淨利潤分別爲2.81 億元、0.33 億元，分別同比增長5.33%、1.19%。根據公司2023 年三季報，2023 年Q1-Q3，公司實現營收、歸母淨利潤分別爲4.48 億元、0.54 億元，分別同比增長7.95%、7.58%；毛利率達29.95%，同比增長4.53pct，盈利能力提升顯著。
研發投入力度加大，成果顯著。根據公司2023 年三季報，2023 年Q1-Q3，研發費用達0.24 億元，研發費用率達5.43%，同比增長0.09pct。根據公司2023 年半年報，公司順利通過高速鐵路、客貨共線、重載鐵路、城市軌道交通、護軌等扣件零部件的CRCC 認證複評並取得證書，公司獲評專精特新小巨人企業。公司在鐵路扣件以及電子元器件配件上研發成果顯著。在電子元器件配件領域，公司新成品軸向電容器蓋板成功研發並進入產業化，參與了國家標準GB/T 19390-2023《輪胎用聚酯津膠簾子布》的制定；在鐵路扣件領域，公司軌道領域有29 個新產品在研，部分研發成功併產業化供貨，智能化設備研發順利推進。
投資建議：我們預計公司2023-2025 年實現營業收入分別7.79 億元、9.76億元和11.89 億元，實現歸母淨利潤分別爲0.83 億元、1.00 億元、1.17 億元，同比增長25.2%、19.8%、16.7%。對應EPS 分別爲0.34 元、0.41 元、0.47 元，當前股價對應的PE 倍數分別爲34X、28X、24X，考慮公司所處的軌道交通行業和電子元器件配件行業的成長空間，以及公司向上遊新材料領域佈局成效已經顯現，給予一定估值溢價，維持“買入”評級。
風險提示：鐵路建設不及預期的風險，城市軌道交通建設不及預期的風險，市場競爭加劇的風險，原材料價格上漲的風險。